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中國(guó)聯(lián)通打響電信混改第一槍，中國(guó)石油集團(tuán)也通過(guò)《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》，意味著混改將正式拉開(kāi)帷幕。混改概念呼嘯而來(lái)，一直被認(rèn)為是“改革深水區(qū)”的國(guó)企改革領(lǐng)域終于找到了“突破口”。混改無(wú)疑將成為國(guó)企改革的主要方向。目前，不少國(guó)企同屬A+H股�；旄臍w根結(jié)底是從企業(yè)自身發(fā)展出發(fā)，給企業(yè)注入活力，提升企業(yè)效益為目標(biāo)。混改成功，給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)提升，股價(jià)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)自然不會(huì)差。因此，投資者需要特別關(guān)注混改進(jìn)度，選出能使混該落地并轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)的潛力股。有鑒于此，專注港美股領(lǐng)域的富途證券針對(duì)混改話題作出了深入剖析。

什么是混改？

混改是指國(guó)有資本進(jìn)行混合所有制經(jīng)濟(jì)改革。在國(guó)有控股的企業(yè)中加入民間（非官方）的資本，使得國(guó)企變成多方持股，但還是國(guó)家控股主導(dǎo)的企業(yè)。具體實(shí)施方案一般包括三個(gè)方面：

1. 允許非國(guó)有資本參股國(guó)有資本投資項(xiàng)目；
2. 引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)發(fā)展?jié)摿Υ�、成長(zhǎng)性好的非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；及
3. 允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，使資本所有者與勞動(dòng)者成為利益共同體。其目的在于解決當(dāng)前國(guó)企存在的體制機(jī)制僵化、公司治理不健全等問(wèn)題，提升國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

混改涉及哪些領(lǐng)域？電力、鐵路、民航、電信為重點(diǎn)

這次中央從頂層設(shè)計(jì)開(kāi)始推進(jìn)，明確提出引資規(guī)模要達(dá)到一定比例，要引入負(fù)責(zé)任的積極股東。然而各個(gè)領(lǐng)域混改的力度不一，需要按照國(guó)企改革分類方案中哪些是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域、哪些需要國(guó)家絕對(duì)控股進(jìn)行區(qū)分。具體來(lái)看，軍工具有國(guó)防特殊屬性，預(yù)計(jì)混改的余地較小，而石油、天然氣領(lǐng)域的混改動(dòng)作在本身行業(yè)改革方案（指油氣體制改革方案）出臺(tái)前也不會(huì)太大，剩下的就是電力、鐵路、民航、電信等領(lǐng)域的混改力度會(huì)比較大一些。當(dāng)然考慮到絕大部分國(guó)資權(quán)重比較大，很難找到一個(gè)同等體量的企業(yè)和它進(jìn)行混改，因此混改的層面預(yù)計(jì)主要集中在子公司或業(yè)務(wù)板塊層面進(jìn)行。

混改將以試點(diǎn)形式推進(jìn)，成熟一家推進(jìn)一家，整體基調(diào)還是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，大面積鋪開(kāi)尚不成熟。第一批試點(diǎn)中A+H股有：中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)東方航空公司、中國(guó)核科技、哈爾濱電氣等，隨后中國(guó)石油股份等也期待具體方案出臺(tái)。

隨著混改試點(diǎn)逐步鋪開(kāi)，一旦出現(xiàn)好的成功案例，有了業(yè)績(jī)和效益依托，將對(duì)整個(gè)混改進(jìn)程和市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生重大影響，但同時(shí)也要警惕“換湯不換藥”給市場(chǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響。中國(guó)聯(lián)通的不失為一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。

作為貫穿明年港股的一個(gè)大主題，混改題材相關(guān)標(biāo)的總體會(huì)受到A股的深入炒作而帶動(dòng)。然而，港股并不會(huì)像A股一般熱炒概念，而是需要業(yè)績(jī)和價(jià)值作為依托，因此，經(jīng)過(guò)真正混改后能帶來(lái)業(yè)績(jī)提升的“黑馬”相對(duì)來(lái)說(shuō)比較會(huì)受市場(chǎng)青睞。若投資者能提前布局，關(guān)注港股中的績(jī)優(yōu)公司聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，等到收成的時(shí)候則不會(huì)錯(cuò)過(guò)。

富途證券提示：證券投資是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識(shí)學(xué)習(xí)資料，并不構(gòu)成任何投資建議。