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　　經(jīng)歷了今年一季度的春季攻勢，不少績優(yōu)股票基金斬獲絕對收益，不過長期來看，能夠持續(xù)戰(zhàn)勝基準的基金，依然稀有珍貴。自2015年12月30日成立以來截至一季度末，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)月度戰(zhàn)勝業(yè)績基準約70%，近三年累計實現(xiàn)收益70.08%，被晨星評為五星級基金。對于看中基本面研究的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理袁芳而言，持續(xù)捕捉超額收益的關(guān)鍵在于，從中觀和微觀維度選取行業(yè)板塊和個股，利用預(yù)期差，結(jié)合波段操作和長期持股來獲取Alpha超額收益，同時通過少部分配置Beta來平穩(wěn)基金組合的波動。個股選擇上，她偏好分散配置，逆向選擇具有安全邊際的標的，并看重公司長期發(fā)展的邏輯和潛力。

　　今年年初，市場預(yù)期仍然較為悲觀，而袁芳認為當(dāng)時市場預(yù)期風(fēng)險偏好極低，對于基本面的預(yù)期也極低，在投資者普遍悲觀之時，市場可能會有彈性較大的超預(yù)期出現(xiàn)，“猶如一根彈簧被壓到最低點很容易彈起來”。因此，她通過果斷加倉看好的大金融和計算機板塊標的，為管理的基金獲得了豐厚回報。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，由袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)和工銀瑞信新生代消費兩只基金，今年以來凈值增長率分別達31.52%和34.18%，均創(chuàng)造了較為顯著的超越回報。

　　關(guān)于投資組合配置，袁芳介紹，其組合由80%的Alpha和20%的Beta構(gòu)建而成，其中，貢獻超額收益的主要部分來自于80%的Alpha，Beta部分的配置收益，她形象地比做“波動平滑器”，通過這20%的倉位來“養(yǎng)”自己選中的“魚”(即個股)，在穩(wěn)定組合收益的同時也幫助自己保持良好心態(tài)。

　　在個股選擇方面，袁芳偏好分散配置，逆向選擇具有安全邊際的標的，并看重公司長期發(fā)展的邏輯和潛力。但在不同的領(lǐng)域，袁芳又有著不同的選股邏輯。例如在周期性行業(yè)的消費板塊，袁芳會在投資選股中著重觀察它的基本面，并從兩個方面加以考量，“第一，盈利預(yù)測的下調(diào)有沒有足夠充分，第二就是傳統(tǒng)的消費研究都會覆蓋到的終端基本面，這些都是有跡可循的�！�

　　而對于偏主題投資屬性的逆周期標的，袁芳又有著截然不同的方法論邏輯。袁芳認為這一類的標的需要考量預(yù)期差、情緒方面等因素，例如科技領(lǐng)域的計算機板塊就有著與消費截然不同的產(chǎn)業(yè)邏輯，隨著云端科技日益普及，它成本端的節(jié)約、效率的提升、未來可想象的空間的變化，都可能帶來估值的提升。

　　由于投資理念、性格等諸多因素的差異，不同的投資者在個股倉位管理方面也各有不同。對于袁芳而言，有效的、可把控的持倉管理，是基于認可投資標的的分散化配置，并體現(xiàn)在組合構(gòu)建上最終實現(xiàn)超額收益�！坝械幕�金經(jīng)理會越漲越興奮，這種性格比較適合牛市，而我是善于在下跌中尋找機會。如果在單邊極致市場，我或許不一定能跑得特別優(yōu)秀，但是在大家普遍覺得比較難、偏震蕩的市場，我會更有優(yōu)勢�！�

　　長期的投研實踐、扎實的研究功底使得袁芳能夠先于市場行情洞察到一些具有投資價值的個股和板塊，為投資者帶來良好的回報。天風(fēng)證券研究認為，長期來看袁芳管理的工銀文體產(chǎn)業(yè)基金的絕對收益、超額收益、夏普比率、Calmar比率等表現(xiàn)優(yōu)異，基金經(jīng)理任職以來總體表現(xiàn)出色。該基金具有較為顯著且正向的選股能力，2018年弱勢行情中展現(xiàn)了正向的擇時能力，能夠較好適應(yīng)市場不同漲跌階段。

　　基金經(jīng)理簡介：

　　袁芳，12年證券從業(yè)經(jīng)驗，曾任嘉實基金研究員，2011年加入工銀瑞信，現(xiàn)任研究部大消費研究團隊負責(zé)人、基金經(jīng)理。擅長TMT及大消費，投資風(fēng)格偏宏觀、中觀、微觀相結(jié)合，通過組合配置平衡組合波動率。2015年12月30日至今，擔(dān)任工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理;2018年2月13日至今，擔(dān)任工銀瑞信新生代消費靈活配置混合基金經(jīng)理;首批獲批的科創(chuàng)基金——工銀科技創(chuàng)新3年封閉混合擬任基金經(jīng)理。