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　　近日首批科創(chuàng)主題基金迎來(lái)成立一周年，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，均實(shí)現(xiàn)了30%以上的回報(bào)。其中工銀瑞信科技創(chuàng)新3年封閉成立以來(lái)至今年5月8日取得了45.2%的漲幅，并成為一季度末規(guī)模最大的科創(chuàng)主題基金。對(duì)于科技股行情未來(lái)的演繹，工銀科技創(chuàng)新3年封閉基金經(jīng)理、工銀科技創(chuàng)新6個(gè)月定開(kāi)擬任基金經(jīng)理張繼圣表示，經(jīng)歷近期回調(diào)后科技股向下調(diào)整的空間相對(duì)有限，目前看好電子元器件、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、傳媒等細(xì)分領(lǐng)域。

　　選擇“從1到N”模式控制風(fēng)險(xiǎn)

　　作為擁有23年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的TMT老將，談及科技創(chuàng)新行業(yè)的投資管理，張繼圣表示，科技股目前比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)在于落地層面，若個(gè)別公司產(chǎn)品沒(méi)有跟上，規(guī)格、開(kāi)發(fā)沒(méi)辦法落地，機(jī)會(huì)則有可能被同業(yè)搶奪，或是讓相關(guān)市場(chǎng)消失�！八�以我們?cè)谕顿Y科技股的時(shí)候，大部分不會(huì)投資從0到1模式的公司，通常投資從1到N模式的公司，即由一個(gè)產(chǎn)品慢慢延伸到兩、三個(gè)產(chǎn)品，或由一個(gè)產(chǎn)品到一個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)到多個(gè)應(yīng)用市場(chǎng)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　至于科技股估值，“若通過(guò)研究我們認(rèn)為一家公司具備持續(xù)高成長(zhǎng)的特征，則不僅關(guān)注短期估值，同時(shí)也會(huì)站在長(zhǎng)期角度分析估值水平。例如一家公司能夠持續(xù)高成長(zhǎng)，我們不一定要看今年的估值，如果它的成長(zhǎng)能夠持續(xù)三年，我們會(huì)看三年后的估值�！睆埨^圣表示，近期科技股回調(diào)較多，向下調(diào)整的空間應(yīng)該已經(jīng)相對(duì)有限。主要原因在于，復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后，科技相關(guān)企業(yè)在研發(fā)、上下游配合、產(chǎn)品推出、整體運(yùn)營(yíng)上都在持續(xù)進(jìn)行，這種背景下，市值與股價(jià)、市值與基本面不容易再有更大的背離。

　　張繼圣表示，目前看好的細(xì)分領(lǐng)域，主要包括電子元器件、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、傳媒等，預(yù)計(jì)今年各有機(jī)會(huì)。他具體舉例分析，例如電子元器件，今年有很多5G相關(guān)的規(guī)格或者是微小化、細(xì)小化的規(guī)格，或者是低損耗的規(guī)格，都在陸續(xù)導(dǎo)入，隨著新規(guī)格的導(dǎo)入，較為看好相關(guān)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。再例如半導(dǎo)體領(lǐng)域，除了國(guó)產(chǎn)化需求外，很多芯片設(shè)計(jì)公司、設(shè)備公司也有機(jī)會(huì)站在全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)這類(lèi)企業(yè)前景也較為看好。而傳媒領(lǐng)域，在游戲、線上需求相關(guān)的推動(dòng)之下，機(jī)會(huì)也較多。

　　TMT老將再掌新基

　　張繼圣目前擔(dān)任工銀瑞信權(quán)益投資能力七中心負(fù)責(zé)人，擅長(zhǎng)TMT領(lǐng)域的投資研究，投資理念的核心為追求成長(zhǎng)，通過(guò)各維度判斷成長(zhǎng)的原因、成長(zhǎng)的可持續(xù)性、成長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，投資風(fēng)格是側(cè)重行業(yè)趨勢(shì)、周期成長(zhǎng)、平衡布局。繼執(zhí)掌工銀科技創(chuàng)新3年封閉之后，為更好的幫助投資者捕捉科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)遇，張繼圣將與“醫(yī)藥女神”趙蓓共同管理工銀科技創(chuàng)新6個(gè)月定開(kāi)基金，為投資者把握當(dāng)前布局機(jī)會(huì)再添佳品。

　　張繼圣表示，疫情不改長(zhǎng)期向上的發(fā)展趨勢(shì)。一方面，目前上證綜指估值在國(guó)際主流股票指數(shù)中僅高于恒生指數(shù)，相對(duì)具有估值優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，居民財(cái)富配置存在向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的需求，中期資本市場(chǎng)空間廣闊;另一方面，科技創(chuàng)新主題投資機(jī)會(huì)眾多，在不少新的應(yīng)用領(lǐng)域，中美處于同一起跑線，而部分領(lǐng)域中國(guó)具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于工銀科技創(chuàng)新6個(gè)月定開(kāi)的投資策略，張繼圣表示，組合構(gòu)建層面，傾向于在積累一定安全墊的基礎(chǔ)上，逐步加倉(cāng);選股層面，對(duì)個(gè)股的考量大于行業(yè)大于市場(chǎng)�；�本持倉(cāng)部分，將立足于確定性，關(guān)注成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)趨勢(shì)。具體來(lái)看，將優(yōu)選具備估值安全邊際的個(gè)股逐步建倉(cāng)，若發(fā)現(xiàn)行業(yè)趨勢(shì)和個(gè)股競(jìng)爭(zhēng)力存在向下變化傾向，則淘汰相關(guān)標(biāo)的。定價(jià)原則為對(duì)個(gè)股盈利預(yù)測(cè)和核心假設(shè)做“悲觀/中性/樂(lè)觀”情景分析，個(gè)股的估值屏蔽掉市場(chǎng)因素，從基本面角度進(jìn)行保守預(yù)估。