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　　5月26日，由中國建投投資研究院、社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同主辦的《中國投資發(fā)展報告(2020)》發(fā)布會在北京舉行。本次發(fā)布會以“疫情下的挑戰(zhàn)與機遇”為主題，回顧2019年中國經(jīng)濟(jì)及投資發(fā)展?fàn)顩r，展望 2020 年中國經(jīng)濟(jì)及投資發(fā)展趨勢，分享中國建投投資研究院關(guān)于新冠疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場以及產(chǎn)業(yè)投資的影響研究，分析疫情對世界及中國經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)與投資機遇。

　　《中國投資發(fā)展報告》是中國建投集團(tuán)向社會推出的年度系列化研究成果，是“中國建投研究叢書·報告系列”的重要組成部分�！吨袊�投資發(fā)展報告》已經(jīng)連續(xù)出版九年，在投資界產(chǎn)生了較好反響，受到輿論及各方面的廣泛關(guān)注。

　　2019年，不論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興經(jīng)濟(jì)體的增速都出現(xiàn)了一定程度的回落。為刺激經(jīng)濟(jì)，各國央行紛紛祭出寬松政策，使全球資產(chǎn)價格在2019年都不同程度地出現(xiàn)了上揚，中國A股市場的表現(xiàn)也十分亮眼。2020年是中國全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，中國經(jīng)濟(jì)仍然以“穩(wěn)增長”和“防風(fēng)險”作為工作主線，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。2020年全球貨幣寬松將繼續(xù)推高各類資產(chǎn)的價格，但并不是所有資產(chǎn)都會有相同的表現(xiàn)。投資者在資產(chǎn)選擇上還應(yīng)該以國內(nèi)資產(chǎn)為主，適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

　　《中國投資發(fā)展報告(2020)》指出，2020年初，突如其來的新冠肺炎疫情使中國經(jīng)濟(jì)面臨更大下行壓力，也給世界經(jīng)濟(jì)帶來新的不確定性。中國建投投資研究院對此高度重視，迅速組織相關(guān)人員就相關(guān)問題開展研究，形成了多篇有價值的研究報告。報告認(rèn)為，新冠疫情作為外部沖擊，雖然對中國經(jīng)濟(jì)的影響較大，但不會根本打擊中國完整的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也不足以改變中國經(jīng)濟(jì)長期趨穩(wěn)和向好的基本態(tài)勢。

　　《中國投資發(fā)展報告(2020)》全書共分為總報告、宏觀環(huán)境篇、金融投資篇、行業(yè)投資篇、疫情專題篇五部分，共20篇報告。總報告主要綜合全書核心內(nèi)容和觀點;宏觀環(huán)境篇對世界和中國宏觀經(jīng)濟(jì)以及中美貿(mào)易摩擦和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策做出分析;金融投資篇主要對資本市場、資產(chǎn)管理、海外投資和并購重組等進(jìn)行了分析和展望;行業(yè)投資篇主要對房地產(chǎn)、醫(yī)療健康、先進(jìn)制造、文化消費、信息科技等行業(yè)的發(fā)展和投資機會進(jìn)行了分析;疫情專題篇主要就新冠肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)的影響進(jìn)行了分析與研究。

　　貨幣寬松將對五類資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響

　　受到全球貨幣寬松的影響，2019年，包括股票、債券、黃金、原油在內(nèi)，幾乎全部大類資產(chǎn)價格都在上漲。2019年全年美股標(biāo)普500指數(shù)漲幅約為29%，A股滬深300指數(shù)漲幅約為36%，布倫特原油價格上漲23%，黃金價格上漲18%，倫銅價格上漲3.4%，十年期美國國債和德國國債收益率分別有約8.9%和4.2%。展望2020年，全球貨幣寬松還將延續(xù)，這將繼續(xù)推高各類資產(chǎn)的價格，由于不同的資產(chǎn)對貨幣寬松的敏感性不同，同時還會受到其他因素的影響，因此并不是所有資產(chǎn)價格都會在2020年有相同的表現(xiàn)。

　　(一)對全球股市的影響

　　2019年以來，全球主要指數(shù)紛紛大漲，平均漲幅達(dá)25.46%。美國三大股指全部實現(xiàn)了上漲，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲22.34%，標(biāo)普500指數(shù)漲28.88%，納斯達(dá)克指數(shù)漲35.23%。美股在2019年雖然震蕩有所加大，但是仍然延續(xù)了牛市行情，但這也進(jìn)一步推升了市場高估的程度，埋下了更大的風(fēng)險隱患。從現(xiàn)金流的角度看，這樣一種牛市越發(fā)具有明顯資金推動的性質(zhì)，低利率促使美股龍頭越來越多地可以利用債務(wù)融資進(jìn)行回購、分紅，在給股東帶來了可觀回報的同時，也大幅推升了企業(yè)的杠桿率。

　　(二)對大宗商品的影響

　　2019年，國際油價在貨幣寬松、地緣政治緊張、主要產(chǎn)油國減產(chǎn)等多重因素的影響下，出現(xiàn)了大幅上漲。預(yù)計2020年，對原油的需求將進(jìn)一步下滑，應(yīng)重點關(guān)注主要產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成及執(zhí)行情況。如果主要產(chǎn)油國無法達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，或沒有嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計劃，國際油價將難以繼續(xù)維持高位運行，下行壓力較大。報告預(yù)計，2020年上半年，美聯(lián)儲進(jìn)一步降息及通脹上行壓力可能仍將給金價帶來支撐，黃金價格將繼續(xù)保持高位和震蕩上行的態(tài)勢。

　　(三)對房地產(chǎn)的影響

　　貨幣寬松利好房價。在降息等政策的刺激下，2019年11月美國全國房價指數(shù)錄得5.6%的同比漲幅;而歐洲方面，德國的房價漲幅可能也將會超過10%。由于中國房地產(chǎn)仍處于政府嚴(yán)格調(diào)控之下，房地產(chǎn)市場和房價沒有出現(xiàn)反彈。展望2020年，房地產(chǎn)政策將會延續(xù)現(xiàn)有政策導(dǎo)向。在各地的房地產(chǎn)調(diào)控上，將根據(jù)各地的實際情況，因城、因區(qū)、因時施策，在保障剛需改善和保障性購房的基礎(chǔ)上，抑制投機型需求。2020年，各城市的房地產(chǎn)調(diào)控政策自行決定，目的是保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　(四)對債券價格的影響

　　2019年年中以來，隨著全球貨幣寬松，債券配置價值顯現(xiàn)。雖然國內(nèi)資產(chǎn)沒有整體高估，但估值分化明顯，股債核心資產(chǎn)估值處于微妙平衡中。展望2020年，我國貨幣政策將在穩(wěn)健基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升主動性和靈活性，因此主要利率指標(biāo)仍有下行空間，但調(diào)整幅度有限。需要注意的是，隨著我國金融市場的對外開放擴大，預(yù)計流入中國債券市場的增量境外資金將再創(chuàng)歷史新高，并對市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　(五)對A股市場的影響

　　貨幣寬松對中國A股市場來說，是長期和實質(zhì)性的利好：一是中國上市公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)較重，降息可以緩解上市公司的財務(wù)負(fù)擔(dān);二是降息有助于刺激需求，改善企業(yè)盈利增長預(yù)期;三是降息可以提振投資者的風(fēng)險偏好，增加對權(quán)益資產(chǎn)的配置。2019年中國A股漲幅超過市場預(yù)期，滬深300指數(shù)上漲了36%，領(lǐng)跑全球主要股指。展望2020年，在寬松的貨幣環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)將會筑底向好，A股市場的表現(xiàn)仍然值得期待。

　　2020年，全球?qū)捤杀尘跋沦Y產(chǎn)配置三原則

　　報告認(rèn)為，為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，2020年全球?qū)⒗^續(xù)延續(xù)貨幣寬松態(tài)勢。報告對2020年全球?qū)捤上碌馁Y產(chǎn)配置策略做出了三方面的原則和建議：

　　一是必須堅持穩(wěn)字當(dāng)頭。2020年全球經(jīng)濟(jì)增長依然疲軟，中國經(jīng)濟(jì)下行壓大加大。2020年大類資產(chǎn)配置仍然要堅持穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，把防控風(fēng)險放在首要位置，操作上要跟著宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策走。在資產(chǎn)選擇上還是應(yīng)該以國內(nèi)資產(chǎn)為主，適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

　　二是增加中國國內(nèi)資產(chǎn)配置比例。中國經(jīng)濟(jì)依然強于世界其他主要經(jīng)濟(jì)體。雖然短期看，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨一些困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，但是從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成了一片汪洋大海，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非常完整，經(jīng)濟(jì)的韌性和回旋余地很大，長期向好的趨勢不會改變。

　　三是適當(dāng)增加A股的配置比例。在寬松貨幣政策環(huán)境和盈利周期弱復(fù)蘇的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)比固定收益類資產(chǎn)更具有吸引力。一方面，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，上市公司，特別是一些高科技和新興行業(yè)的公司盈利能力和質(zhì)量將會得到進(jìn)一步提升;另一方面，隨著中國資本市場對外開放，2020年外資凈流入有望維持高位，從而提高市場的底部估值區(qū)間，降低市場的波動性。

　　《中國投資發(fā)展報告(2020)》指出 -- 2020年宏觀經(jīng)濟(jì)展望：擴大內(nèi)需是穩(wěn)增長的重要抓手

　　2020年是我國全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年。保持中國經(jīng)濟(jì)一定的增長速度，對于實現(xiàn)我國的第一個百年奮斗目標(biāo)，為“十四五”發(fā)展和實現(xiàn)第二個百年奮斗目標(biāo)打好基礎(chǔ)有十分重要的意義。在疫情全球蔓延、外需減弱的大背景下，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要眼睛向內(nèi)，把擴大內(nèi)需作為穩(wěn)增長的重要抓手。

　　投資是穩(wěn)增長的關(guān)鍵。2019年地方債擴容已成為撬動基建投資的重要增量資金來源。目前，我國基建投資仍有較大的發(fā)力空間。報告預(yù)計，2020年地方政府專項債發(fā)行額度將進(jìn)一步提升，新基建項目成為拉動經(jīng)濟(jì)的重要力量。但在專項債實際使用中，對項目本身收益的要求比較高，能否撬動更大的投資，很大程度上取決于項目自身的收益率、回款能力和項目資本金比例約束等。

　　消費是經(jīng)濟(jì)增長的最終驅(qū)動力。消費的增長取決于很多因素的共同影響，其中極為重要的一點，是居民收入和財富的不斷增長。報告預(yù)計，在我國經(jīng)濟(jì)增長乏力的大背景下，2020年我國人均可支配收入增速下滑，中等收入群體尤甚，這對我國消費的持續(xù)增長產(chǎn)生較大影響。2020年名義社會消費品零售總額將繼續(xù)保持增長趨勢，尤其是在電子產(chǎn)品消費方面，2020年將得益于5G手機普及和更新?lián)Q代、TWS耳機及其他可穿戴設(shè)備的爆發(fā)式增長等行業(yè)驅(qū)動力。

　　資管行業(yè)展望：2020年是資管新規(guī)過渡期關(guān)鍵之年

　　2020年初突發(fā)新冠肺炎疫情，國內(nèi)短期經(jīng)濟(jì)走勢受到影響，也壓制了資本市場風(fēng)險偏好。但中長期來說，資管行業(yè)的發(fā)展立足于居民收入水平和理財需求的提升。隨著疫情的控制和消退，結(jié)合逆周期調(diào)節(jié)政策，新冠肺炎疫情對于宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊應(yīng)當(dāng)是短暫的，預(yù)判不會帶來長期的居民收入下降和理財需求消退。預(yù)計本次疫情不會對行業(yè)發(fā)展的方向產(chǎn)生中長期的影響。

　　1.產(chǎn)品凈值化，投資策略多元化

　　2020年是資管新規(guī)過渡期到期之年。報告預(yù)計各機構(gòu)將繼續(xù)推動發(fā)展凈值化產(chǎn)品，力爭在過渡期結(jié)束前完成整改任務(wù)。具體到各資管業(yè)態(tài)，一是銀行理財預(yù)計將發(fā)揮其在固定收益類產(chǎn)品上的先天優(yōu)勢，通過銀行理財子公司，大力發(fā)展凈值型的現(xiàn)金管理類及債權(quán)類產(chǎn)品;二是券商資管和信托將繼續(xù)壓降通道業(yè)務(wù)，積極發(fā)展主動管理型產(chǎn)品;三是公募基金，作為資管行業(yè)中專注標(biāo)品投資的業(yè)態(tài)，資管新規(guī)下需要壓降的分級基金、保本基金規(guī)模占比相對較小，預(yù)計按期完成整改，行業(yè)規(guī)模保持穩(wěn)定增長。

　　未來的資管產(chǎn)品也將呈現(xiàn)多元化的特征：一是投資標(biāo)的多元化，股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)品固然受到鼓勵，非標(biāo)投資也將在明確定義、比例等要求后規(guī)范開展，商品期貨、外匯等衍生品種也將不斷擴容;二是投資策略多元化，除了傳統(tǒng)的主動管理之外，權(quán)益市場的被動產(chǎn)品、量化策略、衍生品對沖等也將不斷創(chuàng)新推出。

　　2.行業(yè)逐漸形成差異化競爭格局

　　盡管資管新規(guī)目的是統(tǒng)一各類資管機構(gòu)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，但是由于各類資管機構(gòu)的稟賦差異，仍會呈現(xiàn)差異化的競爭態(tài)勢。未來資管行業(yè)有望逐步形成“全產(chǎn)業(yè)鏈資管巨頭”+“精品資管”的差異化競爭格局。

　　3.資本市場繼續(xù)對外開放

　　未來資本市場將更加開放，這將給我國資管行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響：一是境外投資者進(jìn)入國內(nèi)市場，為資管機構(gòu)帶來了新的機構(gòu)客戶;二是境外機構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場，也將帶來其優(yōu)秀的投資理念和管理方式，既能夠倒逼境內(nèi)機構(gòu)提升實力、推動國內(nèi)資管機構(gòu)國際化發(fā)展，同時也加劇了競爭;三是境外投資者占比提升將對資本市場的行為產(chǎn)生影響，也需要國內(nèi)資管機構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的策略調(diào)整和應(yīng)對。

　　4.科技促進(jìn)資管行業(yè)發(fā)展

　　科技對于資管行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深刻影響，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

　　一是大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)有助于提升金融服務(wù)效率。

　　二是人工智能幫助投資決策。

　　三是互聯(lián)網(wǎng)平臺的發(fā)展，為資管行業(yè)打開了新的銷售渠道，尤其是對于公募基金等缺乏零售途徑的資管業(yè)態(tài)而言，互聯(lián)網(wǎng)提供了一個直面客戶的機會，能夠直接觸達(dá)廣大中小投資者，擴大服務(wù)面、提升服務(wù)效率。

　　“后疫情”時代，“一帶一路”蘊藏巨大投資機會

　　2020年，受年初新冠肺炎疫情沖擊的影響，中國企業(yè)出海并購?fù)顿Y的步伐將進(jìn)一步減緩。雖然預(yù)期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度會變緩，但是中國人民銀行和財政部等部門出臺一系列政策措施，加大對企業(yè)扶持力度，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。同時，中國有望率先走出疫情陰霾，比其他國家和地區(qū)提前實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　“一帶一路”蘊藏巨大投資機會。未來亞洲在區(qū)域經(jīng)濟(jì)上的重要性將逐漸增加，區(qū)域內(nèi)有關(guān)國家和地區(qū)將繼續(xù)成為中國企業(yè)海外并購極受關(guān)注的目的地，中國企業(yè)可重點關(guān)注東盟、日本、韓國以及印度等地的投資機會，擴大對相關(guān)國家的投資規(guī)模。

　　發(fā)達(dá)國家投資要重點關(guān)注科技前沿領(lǐng)域。2020年，中國企業(yè)也應(yīng)該重點關(guān)注和投資前沿科技領(lǐng)域，把海外并購?fù)顿Y的目標(biāo)鎖定為境外人工智能、生物技術(shù)和區(qū)塊鏈等領(lǐng)域的先進(jìn)科技公司，以此解決企業(yè)自身供應(yīng)鏈優(yōu)化、科技理念優(yōu)化和產(chǎn)品質(zhì)量提升等方面的問題。

　　全球制造業(yè)呈現(xiàn)六個重要趨勢

　　報告分析指出，全球制造業(yè)呈現(xiàn)智能化、高端化、綠色化、自動化、服務(wù)化、品牌化等六個重要趨勢。

　　第一是智能化。隨著“大物移智云”等新一代信息技術(shù)的發(fā)展以及信息化水平的普遍提高，數(shù)字技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和智能技術(shù)日益融入產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、制造的全過程，推動產(chǎn)品生產(chǎn)方式的重大變革。

　　第二是高端化。高端制造具有高技術(shù)密集、高附加值、高資本投入、高度品牌化等特點，處于產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，反映一國制造業(yè)的綜合實力，因而成為各國戰(zhàn)略競爭的制高點。

　　第三是綠色化。綠色制造是指在保障產(chǎn)品質(zhì)量和功能的同時，努力提高能源的使用效率，將產(chǎn)品制造過程中的環(huán)境污染降到最小，進(jìn)而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　第四是自動化。受勞動力成本攀升的壓力，全球重視和推進(jìn)工業(yè)自動化。

　　第五是服務(wù)化。根據(jù)已有國際經(jīng)驗，制造業(yè)發(fā)展到一定階段后，其附加值和市場競爭力的提升更多地是靠生產(chǎn)服務(wù)業(yè)的支撐。

　　第六是品牌化。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織統(tǒng)計，知名品牌占全球商標(biāo)總量比重僅為3%，卻占據(jù)全球市場40%的份額和50%的銷售額。在當(dāng)下中國制造業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，品牌價值日益成為影響企業(yè)在市場上獲得競爭優(yōu)勢的重要因素。

　　今年房價和地價將保持相對穩(wěn)定

　　報告指出，新冠肺炎疫情短期對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響，中長期會促使房地產(chǎn)市場加快結(jié)構(gòu)分化。

　　短期來看，在疫情影響下，回鄉(xiāng)置業(yè)需求消失，不過，隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，重點城市整體推盤量較上月增加，銷售逐步恢復(fù)，銷售價格整體都保持平穩(wěn);房地產(chǎn)企業(yè)加快復(fù)工，加快推進(jìn)項目建設(shè)。報告認(rèn)為，疫情過后行業(yè)反彈力度會較弱，全年的房地產(chǎn)銷售額和投資額預(yù)計會出現(xiàn)10%左右的負(fù)增長。

　　中長期來看，新冠疫情的負(fù)面影響比SARS更大，房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)分化加劇。市場結(jié)構(gòu)方面，疫情導(dǎo)致大家對一、二線城市的醫(yī)療資源和其他公共服務(wù)資源更加青睞，購房需求會繼續(xù)向一、二線和地區(qū)核心城市集中，三、四線城市壓力將加大。競爭格局方面，疫情將導(dǎo)致中小房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張，2020年破產(chǎn)重組和被兼并的案例會增多，市場集中度會繼續(xù)提升。

　　新冠疫情對供給側(cè)和需求側(cè)形成雙向沖擊

　　報告分析認(rèn)為，新冠疫情對供給側(cè)和需求側(cè)形成了雙向沖擊。新冠肺炎疫情對第三產(chǎn)業(yè)、居民消費、投資、出口、就業(yè)等都會產(chǎn)生較大負(fù)面影響，同時由于食品等需求增加、供給減少，疫情也會在短期內(nèi)推高CPI。為應(yīng)對疫情沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要做適當(dāng)調(diào)整，政策環(huán)境將更加寬松。

　　從供給側(cè)看，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響在各行業(yè)的表現(xiàn)是不同的。為了阻斷病毒的傳播，必須控制人與人之間的接觸和交往，因而對于服務(wù)業(yè)影響較大，而對于生產(chǎn)行業(yè)影響相對較小。報告預(yù)計，新冠疫情對旅游業(yè)、交通運輸業(yè)、零售業(yè)、餐飲服務(wù)業(yè)、娛樂業(yè)、會展業(yè)影響較大。

　　新冠疫情爆發(fā)正值中國農(nóng)歷春節(jié)假期，此時很多工廠已經(jīng)停業(yè)，數(shù)億工人返鄉(xiāng)回家。春節(jié)過后，工人本應(yīng)返回工作崗位，但是由于疫情沒有得到有效控制，各地繼續(xù)采取嚴(yán)格管控措施，交通運輸停運，很多工廠遲遲無法復(fù)工復(fù)產(chǎn)。春節(jié)過后本是春耕時節(jié)，大多數(shù)農(nóng)作物要在這個時候下種，但由于全國各地為防控疫情采取了封閉公共交通系統(tǒng)、封村封路的做法，直接影響了這些地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。同時，由于飼料運輸出現(xiàn)困難，工人無法按時返工，養(yǎng)殖業(yè)等也會受到一定的影響。

　　與疫情控制間接相關(guān)的行業(yè)有金融保險、證券業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、文化教育業(yè)等，這些行業(yè)也會受到一定程度的負(fù)面影響。但也有一些行業(yè)會迎來發(fā)展機會。除與防治新冠肺炎疫情密切相關(guān)的醫(yī)藥、醫(yī)療器械、衛(wèi)生防護(hù)、洗滌和消毒用品等需求急速增加外，方便食品、音像制品、圖書報刊、健身器材等可能出現(xiàn)市場旺銷。此次疫情導(dǎo)致傳統(tǒng)商品交易活動減少，但網(wǎng)上交易、電子商務(wù)、遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療等日益活躍。因此，未來網(wǎng)上交易、電商等新型行業(yè)可能會出現(xiàn)較快的發(fā)展。

　　從需求側(cè)看，本次新冠肺炎疫情暴發(fā)，正值我國春節(jié)消費旺季，尤其是文化、娛樂、餐飲等消費處于全年的最好時節(jié)。疫情發(fā)生后，春節(jié)檔電影大部分延遲上映、旅游景點關(guān)閉、商場超市縮短營業(yè)時間。在疫情過后，可能會迎來一波消費的反彈。新冠疫情也改變了人們的消費方式和消費習(xí)慣。值得注意的是，2019年網(wǎng)上實物商品銷售額已占據(jù)社會消費品零售總額的20.7%。新冠肺炎疫情期間線上消費或?qū)�對線下消費形成部分替代。

　　新冠疫情對投資和投資意愿有較大影響。疫情發(fā)生后，中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會向會員單位并全行業(yè)發(fā)出號召，暫時停止售樓處銷售活動。房地產(chǎn)相關(guān)項目物業(yè)管理企業(yè)，積極配合政府部門和社區(qū)行政管理機構(gòu)做好疫情防控的相關(guān)工作。這無疑都會減少當(dāng)期的銷售，同時也會增加企業(yè)的成本，影響房地產(chǎn)的投資。在制造業(yè)投資方面，受到疫情的影響，在銷售和出口都面臨疲軟的大背景下，相關(guān)行業(yè)的制造業(yè)投資也將會受到抑制。

　　新冠疫情對出口的影響不可小覷。2020年，世界經(jīng)濟(jì)仍然低迷，外需減弱。在這種情況，本次肺炎疫情將會使擴大出口難上加難：一是世界經(jīng)濟(jì)低迷將會減少中國相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口;二是疫情會增加出口商品的成本;三是會影響企業(yè)出口產(chǎn)品的供貨能力。

　　疫情對我國金融市場和金融業(yè)影響總體可控

　　報告分析認(rèn)為，本次疫情對我國經(jīng)濟(jì)、金融市場和金融業(yè)的影響總體來看是短期的和可控的。在監(jiān)管方面，我國監(jiān)管部門打出金融支持防控疫情組合拳，財政政策有針對性地陸續(xù)推進(jìn)，貨幣政策量價齊發(fā)力，流動性保持合理充裕水平，加大貨幣信貸支持力度。

　　在金融市場方面，2020年中國資本市場將隨全球經(jīng)濟(jì)下行而遭受沖擊。A股市場短期利空，長期下行空間有限。債券市場因利率下行和全球資金避險需求而迎來機會。人民幣匯率大概率穩(wěn)中有升。黃金價格因避險需求而上漲，具有配置價值。原油因年初沙俄談判破裂而大幅下行，下半年有望有一定程度回升。

　　在金融業(yè)方面，疫情度銀行業(yè)短期有“量增價減”的影響，中長期影響有限。對保險業(yè)短期新業(yè)務(wù)有壓力，中長期對健康險產(chǎn)品有推動作用。疫情對證券業(yè)的自營和資管業(yè)務(wù)以及基金業(yè)有一定影響。影響信托的房地產(chǎn)信托、基建信托、工商企業(yè)信托業(yè)務(wù)，但的大健康領(lǐng)域信托提供了機遇，慈善信托通過此次疫情得到發(fā)展。疫情也提升了租賃行業(yè)的風(fēng)險，但存在著醫(yī)療健康及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)市場領(lǐng)域、消費領(lǐng)域和信息化領(lǐng)域的機會�？傮w而言，金融科技將因此次疫情而備受金融機構(gòu)重視，發(fā)展加速。

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