六度影院鲁鲁片在线看_亚洲av无码乱码国产精品_国产精品一二三入口播放_国产一区二区不卡高清更新

　　2023年6月13日 - 2023 年自開(kāi)年就被寄予厚望，但今年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很可能不會(huì)達(dá)到大多數(shù)觀察人士的預(yù)期。今年上半年印證了我們的一些觀點(diǎn)：如不加干預(yù)，發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹率不會(huì)自發(fā)地回到 2% 的目標(biāo);從現(xiàn)在到年底，各國(guó)央行的貨幣政策不會(huì)發(fā)生"重大轉(zhuǎn)向";僅僅取消防疫限制措施并不能使中國(guó)發(fā)揮全球經(jīng)濟(jì)中繼引擎的作用。市場(chǎng)曾經(jīng)忽視的兩大事實(shí)如今也重新回歸人們的視線(xiàn)：獲得充足而廉價(jià)的能源仍然是全球經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)作的核心條件;貨幣政策對(duì)資產(chǎn)估值和金融穩(wěn)定的影響比對(duì)消費(fèi)價(jià)格的影響更為直接。

　　全球經(jīng)濟(jì)前景仍與通脹趨勢(shì)和各國(guó)央行的反應(yīng)密切相關(guān)，而我們的預(yù)測(cè)則受到一系列下行風(fēng)險(xiǎn)的影響，包括能源供應(yīng)和信貸環(huán)境。

　　在此背景下，科法斯上調(diào)了 13 個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí)，下調(diào)了 2 個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí);同時(shí)調(diào)整了 26 個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)(13 個(gè)行業(yè)重新評(píng)級(jí)，13 個(gè)行業(yè)下調(diào)評(píng)級(jí))。這些調(diào)整表明經(jīng)濟(jì)前景有所改善，但總體環(huán)境仍具有高度的挑戰(zhàn)性和不確定性。

　　全球經(jīng)濟(jì)彰顯韌性，但前景依然黯淡

　　主要經(jīng)濟(jì)體今年年初的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)證實(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退的"幽靈"已暫時(shí)隱退(德國(guó)除外)。這背后有幾個(gè)原因。第一，歐洲成功避免了能源供應(yīng)的中斷。第二，北美和中國(guó)消費(fèi)需求的激增支撐了這一韌性。第三，新興經(jīng)濟(jì)體也彰顯出其韌性。因此，我們將 2023 年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至 2.2%。

　　這些因素反映在我們的國(guó)家評(píng)級(jí)中，其中 13 個(gè)國(guó)家評(píng)級(jí)上調(diào)，主要涉及新興國(guó)家[1]。在 13 個(gè)評(píng)級(jí)上調(diào)的行業(yè)中，有 7 個(gè)行業(yè)涉及運(yùn)輸業(yè)，這主要受益于旅游業(yè)的回暖和供應(yīng)鏈緊張局勢(shì)的緩解。

　　然而，2023 年及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更是如此。我們的預(yù)測(cè)(2024 年增長(zhǎng)率為 2.3%)表明，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不太可能大幅反彈。全球經(jīng)濟(jì)近乎停滯的局面將持續(xù)下去，其中美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)疲軟，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速則將低于疫情前的水平。

　　通脹得到抑制，但并未消失

　　在未來(lái)幾個(gè)月的主要風(fēng)險(xiǎn)清單中，持續(xù)通脹風(fēng)險(xiǎn)依然很高。隨著俄烏沖突對(duì)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體在能源價(jià)格方面的影響逐漸消退，今年上半年通脹率確實(shí)出現(xiàn)"機(jī)械性"下降。另一方面，持續(xù)通脹的跡象也越發(fā)明顯，歐元區(qū)、英國(guó)和美國(guó)的核心通脹率居高不下。

　　通脹壓力可能再度來(lái)襲。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未完全發(fā)力，可能會(huì)對(duì)天然氣供應(yīng)造成壓力。與此同時(shí)，OPEC+ 宣布減產(chǎn)后，石油市場(chǎng)吃緊。該組織的減產(chǎn)總量約占全球石油需求的 3.7%。目前，我們對(duì)原油年平均價(jià)格的預(yù)測(cè)仍為 90 美元/桶左右。

　　除了能源價(jià)格，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)值同樣值得關(guān)注。盡管近幾個(gè)月的價(jià)格下跌未必會(huì)傳導(dǎo)至消費(fèi)價(jià)格，但新的上行風(fēng)險(xiǎn)已然出現(xiàn)。除了將繼續(xù)施壓的俄烏沖突外，從 2023 年下半年開(kāi)始，厄爾尼諾現(xiàn)象或?qū)⒕硗林貋?lái)。這可能會(huì)影響 2023-24 年的產(chǎn)量和價(jià)格，全球部分地區(qū)將面臨氣溫上升和嚴(yán)重缺失。

　　信貸環(huán)境收緊，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量進(jìn)一步上升

　　史無(wú)前例的貨幣緊縮政策近幾個(gè)月來(lái)對(duì)通脹的影響在很大程度上仍有待觀察，尤其是在服務(wù)價(jià)格方面。通脹率仍在上升，遠(yuǎn)高于 2% 的通脹目標(biāo)。盡管如此，以加拿大央行和澳大利亞儲(chǔ)備銀行為首的部分主要央行決定暫停加息，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕o隨其后。相反，英國(guó)央行可能再度加息，歐洲央行也可能在下次會(huì)議上被迫加息。

　　暫停加息有助于評(píng)估過(guò)去一年所采取行動(dòng)的影響。事實(shí)上，銀行業(yè)的動(dòng)蕩可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)信貸緊縮的擔(dān)憂(yōu)，而這一趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。面向家庭和企業(yè)的新增貸款放緩，拖累了國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并最終加劇通脹，這也要求各國(guó)央行采取謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

　　未來(lái)幾個(gè)月，企業(yè)將不得不應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲、信貸環(huán)境收緊以及國(guó)內(nèi)需求低迷的不利環(huán)境。此外，經(jīng)歷了 2022 年的利潤(rùn)整體增長(zhǎng)后，在核心通脹率逐步下降和單位勞動(dòng)成本不斷上升的雙重影響下，企業(yè)的盈利能力可能會(huì)下降。自今年年初以來(lái)，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量激增，這一趨勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月可能仍將繼續(xù)，甚至加劇。

　　新興經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)，但脆弱性依然存在

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速將在 2024 年下降，而新興國(guó)家則將以 3.9% 的增速實(shí)現(xiàn)自 2018 年以來(lái)最強(qiáng)勁的加速增長(zhǎng)。主要原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，大宗商品出口國(guó)將因此受益。次要原因是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮周期的暫停。

　　因此，科法斯上調(diào)了沙特阿拉伯、卡塔爾、尼日利亞和哈薩克斯坦等能源出口國(guó)的評(píng)級(jí)。與此同時(shí)，鑒于中國(guó)游客的涌入，科法斯將馬來(lái)西亞和菲律賓的評(píng)級(jí)恢復(fù)到疫情前的水平。然而，需要強(qiáng)調(diào)的是，全球融資環(huán)境的收緊已使許多國(guó)家面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。埃及的評(píng)級(jí) 2022 年被下調(diào)，加納的評(píng)級(jí)去年 2 月也被下調(diào)�；�于同樣的原因，我們本季度下調(diào)了肯尼亞和玻利維亞的評(píng)級(jí)。

　　點(diǎn)擊此處查看科法斯貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告全文

　　[1] 馬來(lái)西亞、菲律賓、沙特阿拉伯、卡塔爾、坦桑尼亞、尼日爾、尼日利亞、佛得角、波斯尼亞和黑塞哥維那、哈薩克斯坦和烏茲別克斯坦