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　　摘要：躋身國(guó)產(chǎn)品牌第一梯隊(duì)。

　　領(lǐng)跑醫(yī)用敷料賽道的敷爾佳，終圓夢(mèng)A股。

　　8月1日上午，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱"敷爾佳"）舉行"云敲鐘"儀式，正式在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼為"301371"，截至9:30，敷爾佳股價(jià)達(dá)80元/股，較發(fā)行價(jià)上漲43.68%，總市值達(dá)320.1億元。

　　在這一里程碑時(shí)刻，值得理清的是，支撐敷爾佳的底層動(dòng)力是什么？它為何能成長(zhǎng)為醫(yī)用敷料、功能性護(hù)膚品賽道的龍頭企業(yè)？

　　在外界常解讀它為切中市場(chǎng)紅利時(shí)，《化妝品觀察》更想深度剖析敷爾佳的選擇與進(jìn)擊，詳看這個(gè)長(zhǎng)于北方的美妝企業(yè)，是如何預(yù)判時(shí)代大勢(shì)、打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘以及布局未來(lái)發(fā)展。

　　01

　　一個(gè)支點(diǎn)

　　撬動(dòng)百億市值

　　關(guān)于敷爾佳的崛起，市場(chǎng)中常流傳一個(gè)版本：

　　2017年，貼片式醫(yī)用敷料市場(chǎng)崛起，敷爾佳因主營(yíng)該品類而迎來(lái)爆發(fā)。

　　在這個(gè)版本中，人們傾向于以"切中市場(chǎng)紅利"短短6字概括敷爾佳的起家。

　　實(shí)際上，敷爾佳的成功絕非表面上看到的迎合市場(chǎng)這么簡(jiǎn)單，而是"謀勢(shì)"的結(jié)果。

　　謀勢(shì)之一在于看到市場(chǎng)所需、產(chǎn)業(yè)方向。

　　2012年，敷爾佳創(chuàng)始人、時(shí)任黑龍江省華信藥業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱華信藥業(yè)）董事長(zhǎng)的張立國(guó)預(yù)先洞察到專業(yè)皮膚護(hù)理需求的增長(zhǎng)，果斷將皮膚護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域調(diào)整為公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

　　在那個(gè)外資美妝企業(yè)牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)本土美妝企業(yè)還在摸索發(fā)展之路時(shí)，張立國(guó)的這一先前預(yù)判，培育了敷爾佳茁壯成長(zhǎng)的土壤。

　　在押注皮膚護(hù)理賽道后，張立國(guó)做了第二個(gè)決定，開(kāi)啟謀勢(shì)之二：以產(chǎn)品創(chuàng)新這一質(zhì)樸哲理為支點(diǎn)，持續(xù)撬動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)杠桿。

　　2014年，華信藥業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)合作，研發(fā)出"醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼"產(chǎn)品，并提交了敷爾佳的商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)。

　　2017年，敷爾佳公司成立，它基于對(duì)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品需求的洞察，并以透明質(zhì)酸鈉成分為基礎(chǔ)完成了初始產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，擁有了國(guó)內(nèi)第一批獲準(zhǔn)上市的透明質(zhì)酸鈉成分的Ⅱ類醫(yī)用敷料貼類產(chǎn)品。

　　由于擁有這類產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，敷爾佳快速形成了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。2021 年，敷爾佳在醫(yī)療器械貼類敷料產(chǎn)品中市場(chǎng)份額占比 17.5%，市場(chǎng)排名第一。

　　成為醫(yī)用敷料賽道龍頭后，敷爾佳又繼而推出水、精華、乳液、凍干粉等系列功能性護(hù)膚化妝品，打造了強(qiáng)大的產(chǎn)品功效矩陣。

　　敷爾佳目前各劑型的產(chǎn)品及數(shù)量

　　敷爾佳目前各劑型的產(chǎn)品及數(shù)量

　　依托多類產(chǎn)品，敷爾佳業(yè)績(jī)一路高增。據(jù)招股書(shū)披露，2020-2022年，敷爾佳營(yíng)收分別為15.85億元、16.50億元和17.69億元。其中，醫(yī)療器械類產(chǎn)品收入分別為 8.8億元、9.27億元及 8.65億元，化妝品類產(chǎn)品收入分別為 7.04億元、7.21億元及 9.03億元。至2022年，化妝品類功能性護(hù)膚品的銷售收入已占51.05%。

　　報(bào)告期內(nèi)，敷爾佳各類產(chǎn)品占比及銷售額

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，敷爾佳目前已躋身國(guó)貨美妝上市企業(yè)第一梯隊(duì)。這背后，并非僅靠著紅利高歌猛進(jìn)，而是基于在產(chǎn)品端的創(chuàng)新積淀。

　　02

　　構(gòu)筑四大壁壘

　　然而，要撐起"醫(yī)用敷料第一股"，僅靠產(chǎn)品發(fā)力顯然不夠，在這之外，敷爾佳勢(shì)必還擁有著其他獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。通過(guò)拆解其招股書(shū)，我們發(fā)現(xiàn)了敷爾佳的幾大壁壘：　　

• 更深入的全面渠道。

　　與大多數(shù)美妝企業(yè)一樣，敷爾佳鋪墊了線上、線下各渠道。不過(guò)，敷爾佳在渠道鋪墊上更為深入。

　　線下，它不僅覆蓋了化妝品專營(yíng)店、大型商超，還覆蓋了醫(yī)療機(jī)構(gòu)、美容機(jī)構(gòu)和連鎖零售藥店，擁有較高的普及性。

　　線上，敷爾佳在天貓、抖音、京東、小紅書(shū)、拼多多、考拉海購(gòu)、快手等 B2C 平臺(tái)設(shè)立了官方自營(yíng)旗艦店，實(shí)現(xiàn)線上銷售平臺(tái)的全覆蓋。

　　與此同時(shí)，考慮到京東自營(yíng)、天貓超市、阿里健康大藥房、網(wǎng)易嚴(yán)選、小芒電商等 B2C 平臺(tái)自營(yíng)模式的流量?jī)?yōu)勢(shì)，敷爾佳也開(kāi)展代銷模式。

　　此外，在原有淘寶 C 店的基礎(chǔ)上，敷爾佳拓展了唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、蘑菇街等多家電商平臺(tái)經(jīng)銷商，形成線上直銷、代銷與經(jīng)銷的互補(bǔ)融合。

　　招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司線上收入分別為4.6億元、5.97億元及 7.18億元，占收入的比重為 29.08%、36.23%及40.62%；線下，公司經(jīng)銷收入分別為 11.24億元、10.52億元 及 10.50億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為70.92%、63.77%及 59.38%。

　　報(bào)告期內(nèi)，敷爾佳各渠道收入情況

　　不難看出，敷爾佳多渠道的鋪墊是其觸達(dá)更廣的消費(fèi)人群、助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的利器�！　�

• 難以替代的強(qiáng)品牌認(rèn)知。

　　從成立至今，"敷爾佳"品牌在消費(fèi)者群體中已經(jīng)具備了較高的知名度，并積累了一批忠實(shí)的用戶群體。與同類產(chǎn)品相比，敷爾佳此品牌在多賽道保持領(lǐng)先地位。

　　據(jù)弗若斯特沙利文的分析報(bào)告，2021 年，公司貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)第一，占比 15.9%�！　�

• 觸達(dá)用戶的精準(zhǔn)營(yíng)銷。

　　精準(zhǔn)營(yíng)銷考驗(yàn)的是根據(jù)不同客群畫像和不同觸點(diǎn)制定行之有效的推廣策略。在這一點(diǎn)上，敷爾佳深諳其道。

　　從平臺(tái)來(lái)看，敷爾佳的營(yíng)銷平臺(tái)覆蓋廣泛，包括傳統(tǒng)電視媒體；電梯媒體；抖音、 微博、小紅書(shū)等新媒體線上平臺(tái)。

　　從方式來(lái)看，敷爾佳擅長(zhǎng)通過(guò)多樣推廣方式積蓄品牌口碑。如敷爾佳會(huì)贊助"時(shí)間的朋友"跨年演講、"知識(shí)進(jìn)化論"4·23 世界讀書(shū)日主題演講，將產(chǎn)品與文化進(jìn)行融合，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品營(yíng)銷到品牌理念的推廣，在鞏固現(xiàn)有消費(fèi)者的基礎(chǔ)上不斷拓寬用戶圈層。

　　此外，敷爾佳還通過(guò)與具有公信力的 KOL 進(jìn)行深度合作，以線上直播、短視頻等形式密集輸出專業(yè)護(hù)膚知識(shí)，提高消費(fèi)者的皮膚護(hù)理意識(shí)，潛在教育消費(fèi)者，強(qiáng)化品牌認(rèn)知。

• 適時(shí)而變的高效運(yùn)營(yíng)

　　在具體的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)術(shù)上，敷爾佳并未一成不變，而是根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展、自身需求積極靈活調(diào)整。

　　這一層面，涉及敷爾佳的兩大調(diào)整：

　　其一，從以品牌賦能為主轉(zhuǎn)向研發(fā)新產(chǎn)品、新原料為主。在前期，敷爾佳的運(yùn)營(yíng)策略集中于行業(yè)中游的品牌賦能環(huán)節(jié)，契合市場(chǎng)需求挖掘新產(chǎn)品。但后期，其精準(zhǔn)性的將市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)化到新產(chǎn)品、新原料的研究方面，通過(guò)獨(dú)家合作原料、專利配方、基礎(chǔ)研究等路徑向上尋求突破。

　　如今看來(lái)，這是一個(gè)無(wú)比正確、可以真正幫助企業(yè)在對(duì)手環(huán)伺的賽道立住的策略。

　　其二，從以推廣、銷售為主轉(zhuǎn)向自主生產(chǎn)，完成產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

　　最初，敷爾佳是與醫(yī)藥行業(yè)上市公司哈三聯(lián)進(jìn)行合作，采用獨(dú)家生產(chǎn)、獨(dú)家銷售的生產(chǎn)模式。但2021年，敷爾佳換股收購(gòu)哈三聯(lián)的化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)業(yè)務(wù)，完成了產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。

　　這一運(yùn)營(yíng)策略的改變，幫助敷爾佳降低了產(chǎn)品銷售成本。

　　不難看出，從創(chuàng)立至今，敷爾佳一直在用長(zhǎng)跑者的心態(tài)改革自己，持續(xù)推進(jìn)核心競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè)。

　　03

　　以技術(shù)換市場(chǎng)

　　必須指出的是，敷爾佳的成功還有著技術(shù)的加持。在企業(yè)創(chuàng)立之初，敷爾佳創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)大多是技術(shù)出身。

　　那時(shí)，敷爾佳借以醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼的成功研發(fā)打開(kāi)了市場(chǎng)局面。

　　而后這些年，"敷爾佳更是將研發(fā)放在了戰(zhàn)略核心地位"，不斷構(gòu)建原料端——技術(shù)端——配方端的研發(fā)力量。

　　招股書(shū)顯示，在原料端，敷爾佳正在逐步加強(qiáng)新原料的研究：

• 與深圳杉海創(chuàng)新技術(shù)有限公司、哈爾濱工業(yè)大學(xué)（深圳）智能新材料諾獎(jiǎng)科學(xué)家實(shí)驗(yàn)室攜手建立了"聯(lián)合研發(fā)實(shí)驗(yàn)室"，布局超分子技術(shù)研究；
• 與科研院所合作研發(fā)植物活性物提取，以加強(qiáng)皮膚舒緩、修護(hù)、抗皺、美白等相關(guān)功效的研究；
• 與上海聚源智創(chuàng)生物研究有限公司合作，開(kāi)展重組人源纖連蛋白及重組人源彈性蛋白的設(shè)計(jì)、構(gòu)建表達(dá)、性能測(cè)試及發(fā)酵提取工藝的開(kāi)發(fā)。

　　在技術(shù)端，敷爾佳正開(kāi)展促進(jìn)原料滲透、更好運(yùn)用至產(chǎn)品的新技術(shù)。

　　如合作"通過(guò)納米包裹增加膠原蛋白的緩釋與促滲"項(xiàng)目；與哈爾濱工業(yè)大學(xué)（深圳）合作超分子離子溶劑促滲技術(shù)等。

　　在配方端，與多家科研院所合作配方設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)；膠原蛋白系列產(chǎn)品改進(jìn)與升級(jí)等。

　　基于這些科研積淀，敷爾佳已取得多項(xiàng)技術(shù)成果，如重組膠原蛋白交聯(lián)技術(shù)、重組膠原蛋白填充劑生產(chǎn)技術(shù)和植物活性成分提取技術(shù)等。

　　敷爾佳部分技術(shù)儲(chǔ)備

　　這個(gè)長(zhǎng)于北方的美妝企業(yè)，即使時(shí)常被扣上"重營(yíng)銷，輕研發(fā)"的帽子，它也未解釋，而是用行動(dòng)說(shuō)話，默默布局技術(shù)版圖。

　　縱觀其他美妝上市公司，皆在上市前后面臨過(guò)同樣的指責(zé)，但沒(méi)有哪一家企業(yè)未在科技上蓄力，國(guó)貨在研發(fā)端的突破，或更多需要時(shí)間的累積。

　　04

　　"未來(lái)，走好，走穩(wěn)"

　　對(duì)于敷爾佳的上市，市場(chǎng)中也不乏對(duì)它是否會(huì)陷入增長(zhǎng)瓶頸的擔(dān)憂。但向來(lái)擅長(zhǎng)提前布局的敷爾佳，自然明晰自身面臨的挑戰(zhàn)。

　　在招股書(shū)中，敷爾佳披露了關(guān)于公司發(fā)展的未來(lái)規(guī)劃：

• 豐富產(chǎn)品線，力爭(zhēng)成為皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。

　　招股書(shū)顯示，敷爾佳將堅(jiān)持醫(yī)用敷料與功能性護(hù)膚品并重均衡發(fā)展，醫(yī)用敷料領(lǐng)域搭建透明質(zhì)酸鈉與膠原蛋白雙輪驅(qū)動(dòng)的策略，功能性護(hù)膚品領(lǐng)域契合消費(fèi)者需求推出新功效產(chǎn)品。

　　未來(lái)，在推出乳液、精華、噴霧、凍干粉等品類的基礎(chǔ)上，繼續(xù)豐富和完善高質(zhì)量的產(chǎn)品線。

• 加碼合作研發(fā)，增進(jìn)公司整體研發(fā)實(shí)力。

　　加碼研發(fā)是敷爾佳未來(lái)發(fā)展的重頭戲。招股書(shū)披露，敷爾佳將加大內(nèi)部研發(fā)體系布局升級(jí)，大力引進(jìn)研發(fā)人才。與此同時(shí)，它將通過(guò)繼續(xù)深化產(chǎn)學(xué)研合作，提高研發(fā)效率。

　　在具體研發(fā)方向上，敷爾佳計(jì)劃通過(guò)與外部合作研發(fā)完成 III 類醫(yī)療器械及功能性護(hù)膚品的研發(fā)活動(dòng)，并通過(guò)委托研發(fā)/合作研發(fā)的形式對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)、升級(jí)。

• 深化渠道布局，加強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)能力。

　　目前，敷爾佳已達(dá)成了線上-線下銷售的有機(jī)融合，未來(lái)，敷爾佳還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大各區(qū)域市場(chǎng)銷售規(guī)模，擴(kuò)充市場(chǎng)容量。

　　具體而言，在線上渠道，敷爾佳將穩(wěn)定天貓的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，積極拓展京東平臺(tái)、抖音平臺(tái)等店鋪的增長(zhǎng)；積極拓展直播帶貨銷售模式，為線上直銷引流。

　　在線下經(jīng)銷渠道，其將進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)銷商合作黏性，快速拓展實(shí)體渠道，成為線下收入的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

• 加強(qiáng)品牌建設(shè)，提高品牌調(diào)性。

　　敷爾佳強(qiáng)調(diào)，它將秉持以產(chǎn)品為核心優(yōu)勢(shì)，在品牌建設(shè)方面向傳統(tǒng)意義上的知名品牌不斷借鑒和學(xué)習(xí)，為中國(guó)消費(fèi)者帶來(lái)更多選擇的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品。

　　細(xì)分析這些布局，可以窺見(jiàn)，敷爾佳已織密未來(lái)發(fā)展之網(wǎng)：從產(chǎn)品、渠道、研發(fā)到品牌，它賦予了各環(huán)節(jié)前瞻性的思考、系統(tǒng)性的革新以及對(duì)科學(xué)性的堅(jiān)守。

　　再回溯其發(fā)展，能斷定的是，敷爾佳敲鐘，是用精準(zhǔn)的洞察、無(wú)畏的勇氣闖出了自身的發(fā)展新路。未來(lái)，走穩(wěn)、走遠(yuǎn)的它或?qū)⒊蔀閷�業(yè)性皮膚護(hù)理市場(chǎng)的主流領(lǐng)導(dǎo)者。

　　是時(shí)候，重新認(rèn)識(shí)敷爾佳了。