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　　8月29日，"醫(yī)用敷料第一股"的敷爾佳發(fā)布了上市來(lái)的首份財(cái)報(bào)。

　　依靠醫(yī)用敷料、功能性護(hù)膚品登陸深交所的敷爾佳，因貼有國(guó)貨標(biāo)桿、新消費(fèi)、賽道龍頭等多重標(biāo)簽，其首份財(cái)報(bào)也備受投資者所關(guān)注。

　　作為新消費(fèi)龍頭股之一的敷爾佳，與其他新消費(fèi)品牌一樣，在經(jīng)濟(jì)"L型"環(huán)境下，面臨資本市場(chǎng)更加理性的審視。硬幣的另一面，浪潮逐漸褪去時(shí)，也讓更有價(jià)值的企業(yè)顯露底色。

　　財(cái)報(bào)顯示，今年上半年敷爾佳營(yíng)收實(shí)現(xiàn)超過(guò)6%的預(yù)期增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)用投入同比增長(zhǎng)33.95%，在渠道、研發(fā)方面的長(zhǎng)期性投入，也顯示出企業(yè)對(duì)未來(lái)前景的信心。

　　每家常青的企業(yè)，都如一位"長(zhǎng)跑者"，他們不追求短暫的城池得失，而是在尋求如何在長(zhǎng)跑中變強(qiáng)、比拼耐力和定力。對(duì)于敷爾佳而言，其在首份財(cái)報(bào)中也清晰的表達(dá)了如何調(diào)節(jié)自己的步伐，通過(guò)深挖"護(hù)城河"，篤定的尋找未來(lái)的確定性。

　　敷爾佳"高筑墻，廣積糧"

　　今年的資本市場(chǎng)，準(zhǔn)入門檻更加嚴(yán)格。在嚴(yán)苛的審查中，敷爾佳成功登陸深交所，也印證了資本市場(chǎng)對(duì)其的認(rèn)可。

　　對(duì)于投資者和市場(chǎng)而言，則希望在經(jīng)濟(jì)提振的前夕，尋找到更加具有確定性的潛力企業(yè)。敷爾佳在財(cái)報(bào)中顯示的戰(zhàn)略校準(zhǔn)，一定程度上代表了當(dāng)前消費(fèi)賽道龍頭的共同選擇。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年敷爾佳營(yíng)收約8.69億元，同比增長(zhǎng)6.33%，延續(xù)了此前穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　從財(cái)報(bào)中看，敷爾佳在"高筑墻、廣積糧"。敷爾佳在財(cái)報(bào)中表示，本期營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，主要是公司報(bào)告期內(nèi)線上直銷收入持續(xù)增長(zhǎng)所致。此外，公司還加大了北方美谷基地以及研發(fā)費(fèi)用投入。

　　拆分來(lái)看，敷爾佳上半年主要做三件事。第一，加強(qiáng)線上渠道建設(shè)投入;第二，完善總部硬件設(shè)施;第三，持續(xù)加碼研發(fā)投入。這些都是"基座"類的系統(tǒng)工程。

　　上述財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，也成為洞察敷爾佳未來(lái)市場(chǎng)耐力和動(dòng)力的"窗口"。一方面，敷爾佳的管理層團(tuán)隊(duì)，有著清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和執(zhí)行力。

　　早在敷爾佳上市的招股書中，就明確披露"敷爾佳將加大內(nèi)部研發(fā)體系布局升級(jí)，大力引進(jìn)研發(fā)人才"，與此同時(shí)，它將通過(guò)繼續(xù)深化產(chǎn)學(xué)研合作，提高研發(fā)效率。

　　在首份財(cái)報(bào)中，敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用同比去年同期增長(zhǎng)33.95%。這也表明，上市后的敷爾佳，并未發(fā)生戰(zhàn)略變形，而是沿著既定的戰(zhàn)略目標(biāo)一路疾馳，并希望用長(zhǎng)期主義贏得投資者的信賴。

　　另一方面，敷爾佳的市場(chǎng)空間，仍有很高的天花板。

　　敷爾佳通過(guò)醫(yī)用級(jí)的品質(zhì)，在醫(yī)用敷料、功能性護(hù)膚品兩大展現(xiàn)方面不斷加強(qiáng)研發(fā)，形成"爆款產(chǎn)品+產(chǎn)品矩陣"的市場(chǎng)格局。

　　早前，敷爾佳招股書顯示，敷爾佳計(jì)劃通過(guò)與外部合作研發(fā)完成 III 類醫(yī)療器械及功能性護(hù)膚品的研發(fā)活動(dòng)，隨著研發(fā)投入的加碼，也將為敷爾佳帶來(lái)更大的市場(chǎng)擴(kuò)容空間。

　　敷爾佳為何能脫穎而出?

　　頂著"醫(yī)用敷料第一股"頭銜的敷爾佳，在面膜行業(yè)和功能性化妝品行業(yè)的紅海中硬生生的殺出一條血路，并成功登陸資本市場(chǎng)。

　　為何是敷爾佳登頂行業(yè)龍頭?這或許是個(gè)"意料之外，情理之中"的答案。

　　以面膜行業(yè)為例，面膜已經(jīng)成為諸多年輕男女包中必備的護(hù)膚神器。從面膜的發(fā)展史來(lái)看，始終伴隨著野蠻和無(wú)序兩個(gè)關(guān)鍵詞。

　　彼時(shí)，大量的貼牌產(chǎn)品、偽劣產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，雖然有教育市場(chǎng)的作用，但整體消極影響居多。面對(duì)市場(chǎng)需求大、信任感缺失和同質(zhì)化嚴(yán)重等多重行業(yè)困境，面膜行業(yè)亟需一場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)。

　　這場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)的"擎旗者"，落在了敷爾佳的身上。彼時(shí)，敷爾佳通過(guò)"醫(yī)用敷料"的醫(yī)用級(jí)品質(zhì)，完成對(duì)面膜品質(zhì)的再定義，對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行了一次"降維打擊"。

　　此外，功能性護(hù)膚產(chǎn)品雖然賽道成熟，但此前大多被日韓品牌所把控，隨著國(guó)貨熱潮的興起，敷爾佳醫(yī)用級(jí)的品質(zhì)已經(jīng)深入人心，其涉足功能性護(hù)膚產(chǎn)品可謂水到渠成。

　　也正是基于敷爾佳占據(jù)兩大高潛力、高粘性、高頻消費(fèi)的市場(chǎng)，在蜜雪冰城等眾多新消費(fèi)品牌折戟資本市場(chǎng)時(shí)，敷爾佳則順利拿到了最后一輪"船票"，登陸深交所。

　　從中長(zhǎng)期的市場(chǎng)看，敷爾佳仍將在賽道中領(lǐng)先同行業(yè)數(shù)個(gè)身位。

　　第一，隨著醫(yī)療械字號(hào)產(chǎn)品的審批趨嚴(yán)，類似敷爾佳醫(yī)用敷料類產(chǎn)品，門檻可能更高。政策吊橋的收起，將放大敷爾佳"強(qiáng)者恒強(qiáng)"的馬太效益。

　　第二，面膜行業(yè)和功能性護(hù)膚品行業(yè)是個(gè)粘性很高的行業(yè)，大多數(shù)消費(fèi)者都屬于皮膚敏感性用戶，一旦適用某個(gè)產(chǎn)品后，很難再更換品牌重新嘗試。對(duì)于穩(wěn)坐龍頭交椅的敷爾佳來(lái)說(shuō)，這些用戶在過(guò)硬的品質(zhì)面前會(huì)持續(xù)擁抱敷爾佳。

　　第三，作為率先登陸資本市場(chǎng)的行業(yè)龍頭，資本市場(chǎng)正在從研發(fā)費(fèi)用、品牌效應(yīng)、社會(huì)背書等方面，給敷爾佳更強(qiáng)大的資本助力，加速與后來(lái)者拉開差距。

　　敷爾佳的"功守道"

　　作為首次披露的財(cái)報(bào)，對(duì)于現(xiàn)階段的敷爾佳來(lái)說(shuō)，具有一定的特殊意義。敷爾佳的收入結(jié)構(gòu)，在產(chǎn)品研發(fā)為導(dǎo)向的支撐下，可能引發(fā)一系列的變化。

　　眾所周知，美妝行業(yè)具有產(chǎn)品迭代快速、消費(fèi)者關(guān)注度易轉(zhuǎn)向的特點(diǎn)，這就考驗(yàn)美妝企業(yè)在市場(chǎng)迭代和產(chǎn)品研發(fā)之間找到平衡點(diǎn)。

　　有互聯(lián)網(wǎng)大佬曾表示，未來(lái)的絕對(duì)頭部企業(yè)，或者是行業(yè)平臺(tái)的臺(tái)主，或者是產(chǎn)業(yè)鏈的鏈主。淘寶、京東屬于前者;而在當(dāng)前，行業(yè)頭部企業(yè)，大多開啟對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪。

　　敷爾佳通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合、國(guó)內(nèi)院校的橫向聯(lián)合，組成了敷爾佳高質(zhì)量發(fā)展的"經(jīng)緯線"。

　　縱向看，敷爾佳對(duì)整條產(chǎn)業(yè)鏈的"任督二脈"進(jìn)行打通——早期，敷爾佳是與醫(yī)藥行業(yè)上市公司哈三聯(lián)進(jìn)行合作，采用獨(dú)家生產(chǎn)、獨(dú)家銷售的生產(chǎn)模式。但2021年，敷爾佳換股收購(gòu)哈三聯(lián)的化妝品和醫(yī)療器械生產(chǎn)業(yè)務(wù)，完成了產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。

　　這一運(yùn)營(yíng)策略的改變，幫助敷爾佳降低了產(chǎn)品銷售成本，更能通過(guò)性價(jià)比贏取消費(fèi)者。

　　橫向看，敷爾佳與與深圳杉海創(chuàng)新技術(shù)有限公司、哈爾濱工業(yè)大學(xué)(深圳)智能新材料諾獎(jiǎng)科學(xué)家實(shí)驗(yàn)室攜手建立了"聯(lián)合研發(fā)實(shí)驗(yàn)室"，布局超分子技術(shù)研究;此外，敷爾佳還與科研院所、著名高校等聯(lián)合，在植物活性萃取、重組人源彈性蛋白等領(lǐng)域開展深度合作。

　　這一產(chǎn)品研發(fā)模式，則能讓敷爾佳的技術(shù)團(tuán)隊(duì)始終能感知前沿技術(shù)的變化，并快速的獲取前沿技術(shù)與自身技術(shù)相融合，完成產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用落地，快速搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　而對(duì)那些尚未達(dá)到時(shí)機(jī)的技術(shù)，則加強(qiáng)了企業(yè)技術(shù)底蘊(yùn)的積累，一旦"風(fēng)起時(shí)"，就可以快速布局市場(chǎng)。

　　這種進(jìn)可攻、退可守的"功守道"，是"鏈主"敷爾佳的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也是友商無(wú)法模仿復(fù)制的護(hù)城河。也正是基于對(duì)市場(chǎng)、對(duì)產(chǎn)品的掌控和洞察，敷爾佳在接下來(lái)的一段時(shí)間，或?qū)⑴艹黾铀俣取?