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凝聚頂尖國際金融家智慧 共議開放的中國金融與世界

 12月15日，由上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（高金/SAIF）、中國金融研究院和國際金融家論壇主辦的2018上海金融論壇正式拉開帷幕，包括中國投資有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理屠光紹，美聯(lián)儲(chǔ)前副主席、前以色列央行行長斯坦利-菲希爾（Stanley Fischer），蘇格蘭皇家銀行主席霍華德-戴維斯（Howard Davies）等在內(nèi)的多位國際金融家悉數(shù)出席，共論新時(shí)期下金融家的時(shí)代擔(dān)當(dāng)。

在國際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)存在諸多不確定性，中國經(jīng)濟(jì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的背景下，2018上海金融論壇以“開放的中國金融與世界”為主題，匯聚全球頂尖學(xué)者、政要、行業(yè)翹楚展開思維碰撞和強(qiáng)強(qiáng)對(duì)話，以期為金融與全球經(jīng)濟(jì)增長中的關(guān)鍵課題探尋全新路徑。

上海市副市長吳清代表上海市政府向上海金融論壇的召開表示祝賀。他說，上海是中國金融對(duì)外開放的最前沿，已經(jīng)成為全球金融要素市場最齊備的城市之一，有責(zé)任也有信心完成上海國際金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略使命。

上海將進(jìn)一步擴(kuò)大金融對(duì)內(nèi)對(duì)外開放。不斷優(yōu)化支持金融發(fā)展的政策措施，進(jìn)一步拓展金融要素市場的廣度和深度，加快形成全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)和清算中心，以高品質(zhì)金融服務(wù)支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，形成全球資源優(yōu)化配置的重要樞紐。

上海將持續(xù)打造國際一流的金融生態(tài)環(huán)境。目前上海擁有各類持牌金融機(jī)構(gòu)1603家，是中外金融機(jī)構(gòu)的重要集聚地，各類外資金融機(jī)構(gòu)占比達(dá)30%。上海將進(jìn)一步加強(qiáng)金融中心建設(shè)與“一帶一路”、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)、科創(chuàng)中心建設(shè)等國家戰(zhàn)略的深度聯(lián)動(dòng)，引領(lǐng)上海各區(qū)各展特色，合力形成金融生態(tài)環(huán)境的“上海范本”。

上海將加快建設(shè)國際化金融人才集聚高地。2018年，上海金融業(yè)從業(yè)人員規(guī)模已超過36萬人，但對(duì)比紐約、倫敦，上海高端、國際化金融人才仍比較匱乏，不能滿足金融業(yè)快速發(fā)展的需求。2009年成立了上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院，現(xiàn)在已是國際頂尖金融學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，成為上海國際金融中心人才培養(yǎng)的重要基地。上海將持續(xù)完善各類金融人才政策，筑巢引鳳，鼓勵(lì)大家為上海提供最新的金融發(fā)展思維和實(shí)踐模式。

上海交通大學(xué)黨委書記姜斯憲代表上海交通大學(xué)發(fā)表致辭。他表示，今年是中國改革開放40周年，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融發(fā)展取得了舉世矚目的歷史成就。

姜斯憲提到，自己有幸與中國金融界的重要人士合作共事、提供服務(wù)，并與他們共同見證了上海金融業(yè)的崛起，深有感觸，受益良多。

同時(shí)，姜斯憲也指出，他非常清醒地認(rèn)識(shí)到中國金融業(yè)的現(xiàn)代化和國際化建設(shè)仍然任重道遠(yuǎn)，國際國內(nèi)環(huán)境都有一些需要認(rèn)真加以對(duì)待的問題。期待本次論壇能夠進(jìn)一步促進(jìn)金融領(lǐng)域的國際學(xué)術(shù)交流與合作，為全球經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展中的關(guān)鍵課題尋求解決路徑與方案，也為推動(dòng)中國以及上海金融改革與發(fā)展集思廣益、建言獻(xiàn)策。

高金學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院瑞穗金融集團(tuán)講席教授王江則代表主辦方向各位遠(yuǎn)道而來的與會(huì)專家學(xué)者和業(yè)界嘉賓表示歡迎。

他說， 全球的經(jīng)濟(jì)和金融正經(jīng)歷著巨大的變革，這里至少包含四個(gè)巨大的趨勢(shì)：第一，在2008年全球金融危機(jī)以后，全球的經(jīng)濟(jì)和金融的結(jié)構(gòu)正在調(diào)整和演變之中；第二，中國經(jīng)濟(jì)的改革發(fā)展，經(jīng)過四十年取得巨大的成就之后，迫切需要尋求新的可持續(xù)的發(fā)展模式；第三，隨著中國經(jīng)濟(jì)體量增長不斷改變的格局；第四是信息和技術(shù)的出現(xiàn)對(duì)金融活動(dòng)帶來前所未有的可能。

上海高級(jí)金融學(xué)院是上海市政府為了實(shí)現(xiàn)上海金融中心建設(shè)的國家戰(zhàn)略，依托交通大學(xué)，按照國際一流商學(xué)院的模式創(chuàng)立的，其宗旨是為中國乃至全球金融的發(fā)展，造就人才和啟發(fā)思想。面對(duì)這些變化，如何理解大勢(shì)，掌握規(guī)律，化解危機(jī)，把握機(jī)會(huì)，推動(dòng)中國和全球的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展融合，正是舉辦這次上海金融論壇的主題。

“期待我們一起共赴行業(yè)使命，共迎全球挑戰(zhàn)，共承擔(dān)時(shí)代擔(dān)當(dāng)，凝聚智慧、能量和動(dòng)力，為中國金融發(fā)展貢獻(xiàn)強(qiáng)勁的動(dòng)力！”

國際金融家論壇正式宣布成立

由高金及中國金融研究院聯(lián)合全球關(guān)注中國金融發(fā)展的機(jī)構(gòu)與專業(yè)人士共同發(fā)起的國際金融家論壇也在本次論壇上正式宣布成立。該論壇將力爭打造一個(gè)開放、專業(yè)、務(wù)實(shí)的交流平臺(tái)、研究智庫與合作生態(tài)，匯聚全球智慧，為中國金融的現(xiàn)代化和國際化共謀發(fā)展，為世界經(jīng)濟(jì)的緊密和深度融合貢獻(xiàn)力量。

展望2019年以及未來，全球貨幣政策、主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易摩擦、人民幣國際化如何演進(jìn)？中國金融市場的全新發(fā)展路徑何去何從？中國視角的全球投資機(jī)會(huì)又在何處？

圍繞這些備受關(guān)注的熱點(diǎn)問題，在“回顧與展望：金融與全球經(jīng)濟(jì)增長”主題環(huán)節(jié)上，中國投資有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理屠光紹首先發(fā)表了《跨境資本、主權(quán)基金與全球增長》的主旨演講。

屠光紹指出，從現(xiàn)象上來看，跨境資本的流動(dòng)呈現(xiàn)出以下四種跡象：第一，規(guī)模大減；第二，構(gòu)成變化，長期穩(wěn)定資本嚴(yán)重缺乏；第三，流向逆轉(zhuǎn)，區(qū)域流向變化明顯；第四，波動(dòng)加大。

對(duì)于跨境資本規(guī)模大減，屠光紹指出，全球跨境資本包括直接投FDI、股債等證券投資和以銀行借貸等債務(wù)為主的其他投資。次貸危機(jī)以來，全球跨境資本從2007年的12.4萬億美元降至2017年的5.9萬億美元，規(guī)模萎縮了53%。

屠光紹稱，這是由于保護(hù)主義和單邊主義的上升，一些國家投資審查收緊。數(shù)據(jù)顯示，從2017年10月到2018年4月，約30%新引入投資措施是限制性型，主要集中在國家安全審查等方面。美國CFIUS 投資審查數(shù)量從2015年143件大幅增加到2017年260件。CFIUS對(duì)中國投資的審查比例從金融危機(jī)前不到5%上升至20%，被否決案例大幅增加。

屠光紹指出，主權(quán)基金成為支撐全球增長的重要力量。首先，主權(quán)財(cái)富基金作為國際金融市場的新興重要投資主體，能夠較大程度地增強(qiáng)國際資本的流動(dòng)性，以便當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)有充足的資金來抵抗風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融市場起到穩(wěn)定作用。其次，主權(quán)財(cái)富基金的蓬勃發(fā)展，將有助于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體積極參與經(jīng)濟(jì)全球化，改變發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中的力量對(duì)比。

近年來，為保障投資收益的穩(wěn)定性，主權(quán)財(cái)富基金紛紛在直接投資領(lǐng)域增加資源投入，加大能力培養(yǎng)，采用主動(dòng)管理方式，在有自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，通過集中持股和戰(zhàn)略性投資獲取流動(dòng)性溢價(jià)。 

美聯(lián)儲(chǔ)前副主席、前以色列央行行長斯坦利-菲希爾（Stanley Fischer）隨后登臺(tái)，針對(duì)主持人關(guān)于“美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在特朗普影響下停止加息”的問題時(shí)，他表示，美國總統(tǒng)特朗普讓美聯(lián)儲(chǔ)處在一個(gè)非常尷尬的地位。

如果美聯(lián)儲(chǔ)聽了特朗普的，就好像是承受不了壓力而調(diào)整政策。所以，特朗普“很聰明”，他將美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)成了“替罪羊”。因?yàn)槿绻��?jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，那特朗普就有借口說，“我當(dāng)時(shí)警告美聯(lián)儲(chǔ)了啊，我們應(yīng)該維持低利率的”。Stanley Fischer表示，央行應(yīng)該表示保持自己的獨(dú)立性和專業(yè)性，不受外界的影響。

Stanley Fischer同時(shí)表示，當(dāng)前有70%的分析師都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)即將在本月19號(hào)（周三）再次加息，但是美國股市最近卻出現(xiàn)了暴跌，昨晚又大跌500點(diǎn)。他指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)這次不加息，那就表明這樣一個(gè)信號(hào) -- 當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)惡化速度比美聯(lián)儲(chǔ)之前的預(yù)期要快。

不過，Stanley Fischer分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息主要取決于美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況，而美國失業(yè)率近期一直維持在較低的水平。因此，Stanley Fischer認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在本月19號(hào)完成年內(nèi)第4次加息。

有哪些活動(dòng)推動(dòng)了發(fā)明和創(chuàng)新？紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、2011年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者托馬斯-薩金特（Thomas J. Sargent）在演講中指出，其一是貿(mào)易，包括國內(nèi)的貿(mào)易和跨國的貿(mào)易。其二，就是戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭在需求側(cè)也是推動(dòng)創(chuàng)新和發(fā)明的重要原因。

Tomas J. Sargent還提到，人類歷史上為什么會(huì)出現(xiàn)這么多偉大的創(chuàng)新？他認(rèn)為，這些偉大創(chuàng)新的源泉恰恰是不同領(lǐng)域的人之間的連接，不同想法之間的連接。把他們的想法進(jìn)行交換，然后在各自的基礎(chǔ)上進(jìn)行補(bǔ)充。比如，大數(shù)據(jù)和人工智能、阿爾法狗的發(fā)明和機(jī)器學(xué)習(xí)算法。

他認(rèn)為，機(jī)器學(xué)習(xí)有很多人為的因素，沒有人的話是不可能真正產(chǎn)生機(jī)器學(xué)習(xí)的。機(jī)器學(xué)習(xí)其實(shí)是很多領(lǐng)域想法的集合，包括數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論、腦科學(xué)、認(rèn)知科學(xué)。把所有的這些學(xué)科結(jié)合在一塊，找出這些學(xué)科之間的聯(lián)系互動(dòng)，從而產(chǎn)生了機(jī)器學(xué)習(xí)算法。

賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院院長吉爾菲-蓋瑞特（Geoffrey Garrett）在演講中表示，“一帶一路”戰(zhàn)略在未來五六年間對(duì)中國都是非常重要的。而且，現(xiàn)在全球都在關(guān)注中國的“一帶一路”戰(zhàn)略。

Geoffrey Garrett提到，有人說，中國通過借貸的方式給一些國家建造基礎(chǔ)設(shè)施，但這些國家往往無法還債，所以中國控制了這些國家的資產(chǎn)。針對(duì)這一觀點(diǎn)，Geoffrey Garrett表達(dá)了自己的看法。他指出，中國“一帶一路”強(qiáng)調(diào)的是共贏。中國的基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)很好，而很多新興市場面對(duì)最大的挑戰(zhàn)就是基礎(chǔ)設(shè)施。所以，如果中國把基礎(chǔ)設(shè)施出口到東南亞等地區(qū)，就可以釋放巨大的潛力，這是一件好事。

Geoffrey Garrett認(rèn)為，“一帶一路”一定要繼續(xù)，因?yàn)檫@是一個(gè)很偉大的項(xiàng)目。

金融科技是否會(huì)對(duì)銀行業(yè)帶來威脅呢？美國麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、2016年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者本特-霍姆斯特羅姆（Bengt Holmstrom）在演講中提到，其實(shí)這個(gè)說法已經(jīng)有點(diǎn)老了，不是說金融科技威脅到銀行業(yè)，而是金融科技和銀行業(yè)是否能夠合作。

Bengt Holmstrom認(rèn)為，銀行仍然有著自己的許可證和大量的資本。所以，未來金融科技和銀行業(yè)會(huì)建立互補(bǔ)的關(guān)系，而不是一方威脅到另一方。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在促進(jìn)金融市場的穩(wěn)定性，在這方面銀行也需要調(diào)整自己的行為，和金融科技公司建立合作伙伴關(guān)系。

“瑞銀的行長曾經(jīng)跟我交流過，他說所擔(dān)心的不是未來的科技，而是是否能夠找到未來銀行的一種新的商業(yè)模式�！彼�表示，在他看來，中國離答案已經(jīng)越來越近了，銀行就快要找到新的商業(yè)模式了。

蘇格蘭皇家銀行主席、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)國際咨詢委員會(huì)主席霍華德-戴維斯（Howard Davies）在主題演講中表示，美國股市現(xiàn)在處于歷史的高位，美國股票總市值達(dá)到了歷史的高點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國和新興市場的股票總市值。在一定程度上說明美國股市現(xiàn)在是被高估了。

同時(shí)，Howard Davies還提到，中國的股市表現(xiàn)的較為一般，而且動(dòng)蕩太大�！爸袊�市場的波動(dòng)性非常高，每年日波動(dòng)率超過1%-2%的天數(shù)很多，這可以說是極端的波動(dòng)。當(dāng)然，在一定程度上，這種情況與大量散戶的存在有關(guān)，因?yàn)檫@些散戶沒有有效的對(duì)沖手段。”

那么，中國應(yīng)該采取哪些措施？他認(rèn)為，國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）其實(shí)已經(jīng)給中國提出了一些實(shí)用的建議。首先，要解決信息共享問題，填補(bǔ)數(shù)據(jù)空白，運(yùn)用于投資者保護(hù)和投資者教育領(lǐng)域；其次，監(jiān)管要檢驗(yàn)金融科技領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)對(duì)話

6位演講嘉賓還在孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長李劍閣的主持下，就各自演講議題進(jìn)行總結(jié)對(duì)話。

“開放與發(fā)展：金融家的時(shí)代擔(dān)當(dāng)”主題對(duì)話環(huán)節(jié)

要真正發(fā)揮金融市場在資源和風(fēng)險(xiǎn)配置中的決定性作用，金融家應(yīng)該具有怎樣的時(shí)代擔(dān)當(dāng)？

在“開放與發(fā)展：金融家的時(shí)代擔(dān)當(dāng)”主題對(duì)話環(huán)節(jié)中，江西銀行董事長陳曉明，大連商品交易所黨委書記、理事長李正強(qiáng)，賽領(lǐng)資本總裁兼首席執(zhí)行官劉嘯東，德同資本董事長邵俊，匯付天下董事長兼首席執(zhí)行官周曄，則在圓桌討論環(huán)節(jié)圍繞各自深耕的領(lǐng)域展開觀點(diǎn)分享。

本次論壇還以“與世界接軌的中國金融市場平行專業(yè)峰會(huì)”為主題，舉行了股權(quán)投資與上市公司峰會(huì)、財(cái)富管理與資產(chǎn)管理峰會(huì)、金融領(lǐng)袖人才發(fā)展戰(zhàn)略峰會(huì)三場平行專業(yè)峰會(huì)。

論壇還得到了銀科控股、飛鶴奶粉、安吉爾、東渡悅來城和德同資本的大力支持。