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　　4月12日晚間，真空絕熱板龍頭賽特新材(688398.SH)發(fā)布了2021年年報。財報顯示，公司在2021年實現(xiàn)營收7.11億元，同比增長37.79%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長21.66%;扣非后歸母凈利潤9847.73萬元，同比增長27.86%。

　　與此同時，賽特新材還發(fā)布了2022年股權激勵草案。公司擬向不超過73名激勵對象授予不超過160萬股第二類限制性股票。其中，首次授予132.50萬股，占比82.81%;預留27.50萬股，占比17.19%。授予價格16.50元/股，所涉標的股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行的A股普通股，激勵計劃有效期最長不超過54個月。

　　兩大基石產品齊齊發(fā)力

　　營收連續(xù)五年雙位數(shù)增長

　　賽特新材的下游客戶覆蓋了全球主要白電制造商。2021年，新冠疫情在全球多個國家和地區(qū)擴散，在全球運力不足、航運價格暴增、原材料價格上漲等的多重因素影響下，國內家電企業(yè)困難重重，行業(yè)增長幾近陷入停滯，這也給賽特新材等上游供應商帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

　　在此背景下，賽特新材依然交出了一份營收凈利雙雙實現(xiàn)兩位數(shù)增長的靚麗答卷。2021年，公司實現(xiàn)營收7.11億元，同比增長37.79%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長21.66%;扣非后歸母凈利潤9847.73萬元，同比增長27.86%。

　　值得注意的是，這已經是賽特新材連續(xù)實現(xiàn)營收雙位數(shù)增長的第五個年頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017~2021年，賽特新材的營收同比增速分別為87.29%、50.08%、30.22%、28.75%和37.79%;而在歸母凈利潤方面，除了2017年增速稍有下滑之外，之后四年的同比增速也分別高達674.62%、82.79%、25.60%和21.66%。

　　從收入構成上看，真空絕熱板的銷售依然是賽特新材2021年最主要的收入來源。公司去年通過銷售真空絕熱板共實現(xiàn)收入6.81億元，同比增長35.29%，收入占比95.71%;

　　而在保溫箱銷售方面，財報顯示，賽特新材子公司賽特冷鏈積極把握國內疫苗出口的冷鏈運輸機遇，以真空絕熱板為核心保溫層，為下游客戶量身訂制適配于疫苗冷鏈運輸?shù)谋�溫箱，進一步推動了保溫箱及真空絕熱板的銷售。同時，公司還在加快開發(fā)民用保溫箱、可拆式冷藏車廂等適用不同場景的新產品，積極參與行業(yè)和聯(lián)盟技術交流與合作。2021年，賽特新材通過銷售保溫箱實現(xiàn)收入0.19億元，同比增長87.70%，占比2.69%。

　　值得一提的是，除上述兩大基石產品之外，賽特新材還在積極開發(fā)真空玻璃等新產品。財報顯示，截至目前，賽特新材的真空玻璃項目雖尚處中試階段，但市場認知度和客戶認可度已逐步提高。2021年，相關產品已獲"AWE2021艾普蘭核芯獎"、"2021年度中國家電產業(yè)鏈金釘獎"等榮譽，備受下游客戶特別是家電廠商的關注。

　　擬推行股權激勵計劃

　　設公司業(yè)績、個人績效等多重考核

　　除了發(fā)布年報之外，4月13日，賽特新材還公告了其在2022年擬推行的股權激勵計劃。這里重點關注一下它的考核指標和對上市公司業(yè)績的影響。

　　考核指標方面，公告顯示，在此次股權激勵計劃中，賽特新材從公司、子公司、個人三大層面設置了考核指標。

　　具體來看，在公司層面，賽特新材同時設置了任職12個月以上的服務期限條件以及以營收及扣非后歸母凈利潤增長率具體考核指標的業(yè)績條件。

　　其中，對于首次授予部分，賽特新材規(guī)定的"目標值"(Am)為：在2022~2024相較2021的營收增速分別為21.5%、55%和100%，且2024年扣非后歸母凈利潤相較于2021年的增速還不得低于100%;"觸發(fā)值(An)"為：2022~2024年相較2021年的營收增速分別應不低于17.2%、44%和80%，2024年相較2021的扣非后歸母凈利潤增速應不低于80%。　　

　　而對于預留部分，若預留部分在今年三季報披露前授予，則其業(yè)績考核與首次授予一致;若在之后授予，則其考核年度為2023及2024年，相關業(yè)績指標如下所示：　　

　　"設A為考核當期實際的營收或扣非后歸母凈利潤對比2021的增長率，若A≥Am，則公司層面歸屬比例為100%;若An≤A

　　子公司層面，賽特新材指出，維愛吉、賽特冷鏈等部分子公司將在每個考核年度設置年度營收考核，任職于前述子公司的激勵對象當年實際歸屬比例與其所在業(yè)績完成情況掛鉤。

　　最后，在個人層面，公告顯示，激勵對象的績效考核結果劃分為A、B、C、D四個檔次，對應的個人層面歸屬比例分別為100%、70%、40%和0。

　　"若公司層面業(yè)績未達到An，當期所有激勵對象計劃歸屬的限制性股票作廢失效;若達到，在維愛吉、賽特冷鏈等部分子公司任職的激勵對象當年實際歸屬的限制性股票數(shù)量=個人當年計劃歸屬的數(shù)量×公司層面歸屬比例×子公司層面歸屬比例×個人層面歸屬比例，其他激勵對象當年實際歸屬的限制性股票數(shù)量=個人當年計劃歸屬的數(shù)量×公司層面歸屬比例×個人層面歸屬比例。"賽特新材解釋稱。

　　而在對業(yè)績的影響方面，由于賽特新材此次選擇的激勵工具為第二類限制性股票，所涉股份支付類型為以權益結算的股份支付。以此為依據(jù)進行會計處理，據(jù)計算，假設公司在2022年5月授予，則公司因首次授予需攤銷的總費用為2289.07萬元，即2022~2024年間分別攤銷783.61、876.31、500.19和128.97萬元。

　　"限制性股票費用的攤銷對有效期內各年凈利潤有所影響。但同時此次限制性股票激勵計劃實施后，將進一步提升員工的凝聚力、團隊穩(wěn)定性，并有效激發(fā)管理團隊的積極性，從而提高經營效率，給公司帶來更高的經營業(yè)績和內在價值。"賽特新材表示。

　　高額研發(fā)投入打造技術護城河

　　廣闊空間下業(yè)績可期

　　值得注意的是，不論是過去良好成績的取得，還是未來股權激勵中業(yè)績條件的完成，賽特新材都有足夠的底氣。

　　一方面，從公司自身來看，賽特新材是真空絕熱板的絕對龍頭，它所生產的真空絕熱材料在全球冰箱冷柜家電領域的市場占有率處于行業(yè)領先地位，與主要競爭對手相比無論是在技術還是產能上均具有一定優(yōu)勢。目前，公司客戶群體已經覆蓋了LG、三星、海爾、美的等全球主要白電制造商以及賽默飛世爾、海爾生物等醫(yī)用或運輸用的保溫設備生產企業(yè)。

　　在此基礎上，報告期內，賽特新材還投入了高達3345.68萬元的研發(fā)費用，掌握了真空絕熱板芯材、阻隔膜、吸附劑的生產和性能檢測技術、真空玻璃制造技術。知識產權方面，2021年，公司新增31項專利申請、26項專利授權。截至年末，公司擁有93項有效專利，其中發(fā)明專利25項。

　　與此同時，產能方面，2021年，賽特新材募投項目"年產350萬平方米超低導熱系數(shù)真空絕熱板擴產項目"2棟廠房、3500mm寬幅濕法芯材生產線及多臺真空封裝機已經相繼完工轉固，超細玻璃纖維芯材生產線也完成初步安裝并于2021年12月點火試機，真空絕熱板產能進一步得到擴充，同比增長35.57%。

　　另一方面，從行業(yè)市場空間來看，在冰箱等家電領域，在各國家電能效標準大幅提升、節(jié)能政策引導支持和削減強效溫室氣體HFCs物質目標達成驅動下，各大冰箱、冷柜生產企業(yè)更加重視真空絕熱板的應用，高端冰箱滲透率不斷提升。

　　以海爾智家為例，2021年，公司高端品牌快速增長。在中國市場，卡薩帝銷售收入突破百億大關，達到129億元，同比增長超過40%;在美國市場，旗下高端子品牌Monogram/Café/GE Profile增速也超過40%。而據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，線下市場單價15000元以上的冰箱零售額占比已經由2020年的8%提升至2021年的13%。

　　而在冷鏈應用領域，2021年12月，國家發(fā)改委發(fā)布《"十四五"冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》，提出需加大綠色冷鏈裝備研發(fā)應用，研發(fā)應用符合冷鏈物流特點的蓄冷周轉箱、保溫包裝、保溫罩等。這一規(guī)劃的的出臺無疑也為高效保溫箱產品的應用推廣帶來了市場機遇。