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12月27日，在“中央國(guó)家機(jī)關(guān)貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神報(bào)告會(huì)暨2016年度《紫光閣》雜志理事會(huì)年會(huì)”上，天星資本創(chuàng)始合伙人、總裁王駿受邀出席年會(huì)并作主題分享。 

《紫光閣》雜志創(chuàng)立于1993年10月，是由中央國(guó)家機(jī)關(guān)工作委員會(huì)主管、面向全國(guó)黨政機(jī)關(guān)發(fā)行的高端時(shí)政類期刊。在為期兩天的年會(huì)期間，來自中央國(guó)家機(jī)關(guān)相關(guān)部門和國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)石油化工集團(tuán)、中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司、神華集團(tuán)有限責(zé)任公司、清華控股、同仁堂、中天科技、中喬大三農(nóng)等《紫光閣》雜志理事會(huì)企業(yè)的200多名代表，圍繞“加強(qiáng)黨的建設(shè)，服務(wù)國(guó)企改革”、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的創(chuàng)新之路”、“振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)”等主題分別展開交流研討。

王駿圍繞“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的創(chuàng)新之路”這一主題分享了他的見解。王駿認(rèn)為，不管是從企業(yè)的角度還是從國(guó)家的角度來說，創(chuàng)新都非常重要。他指出，創(chuàng)新有很多的維度，包括技術(shù)層面的創(chuàng)新、管理層面的創(chuàng)新、模式的創(chuàng)新以及制度的創(chuàng)新等。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯密在《國(guó)富論》中提到“分工”帶來了生產(chǎn)效率的提高，“分工”其實(shí)就是生產(chǎn)模式的創(chuàng)新，這一創(chuàng)新提高了企業(yè)的生產(chǎn)效率，進(jìn)而高速推進(jìn)了英國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程。在我國(guó)，一些企業(yè)如華為、奇虎360在管理和經(jīng)營(yíng)模式上進(jìn)行創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的跨越式發(fā)展。從國(guó)家角度來說，歷史上，我們黨在領(lǐng)導(dǎo)新民主主義革命時(shí)期提出的“農(nóng)村包圍城市”、“統(tǒng)一戰(zhàn)線”等理論和實(shí)踐；改革開放過程中黨和國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)層提出的“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)不等于社會(huì)主義，資本主義也有計(jì)劃；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不等于資本主義，社會(huì)主義也有市場(chǎng)”等都是重要的制度和理念創(chuàng)新，最終推動(dòng)了國(guó)家的解放和社會(huì)的進(jìn)步。

王駿指出：“技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和社會(huì)制度的創(chuàng)新，歸根到底是人的思維的創(chuàng)新。創(chuàng)新是支持一個(gè)企業(yè)一個(gè)國(guó)家持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和源泉。我們要從各自的角度去支持創(chuàng)新，然后為創(chuàng)新營(yíng)造環(huán)境。”

王駿也圍繞“供給側(cè)改革”分享了他的理解。他認(rèn)為，供給包括兩個(gè)含義，一個(gè)是商品或服務(wù)層面的，企業(yè)為消費(fèi)者的供給。另外一個(gè)就是政府為企業(yè)的發(fā)展提供制度層面的供給。當(dāng)前我們面臨著供給與需求錯(cuò)配的問題，供給端產(chǎn)能過剩，需求端卻依然得不到滿足。這個(gè)原因是目前為消費(fèi)者供應(yīng)的產(chǎn)品并未滿足消費(fèi)者真正的需求。也即是說，當(dāng)前的供給不是有效供給。從企業(yè)層面來說，企業(yè)也是需求端，其在發(fā)展過程當(dāng)中需要的行政管理的環(huán)境、稅收的環(huán)境、以及融資的環(huán)境等等，這些需求都要政府層面通過各項(xiàng)制度來滿足。目前來看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)制度方面的供給和需求關(guān)系也是有待進(jìn)一步優(yōu)化適配的。所以說，這兩個(gè)方面都需要進(jìn)行供給側(cè)改革，即商品或服務(wù)供給和制度供給都需要改革。

圍繞如何改善針對(duì)企業(yè)的融資制度供給，王駿提出了幾點(diǎn)建議。一是改善和完善整個(gè)市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資的比例。當(dāng)前國(guó)內(nèi)的直接融資比例很低，不能完全滿足優(yōu)秀企業(yè)特別是處于高速成長(zhǎng)階段的中小型民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展需求。二是完善多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。僅僅提高直接融資比例還不夠，還需要建設(shè)完善的多層次資本市場(chǎng)，用以滿足不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)融資需求。王駿認(rèn)為，目前來看，新三板多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中非常重要的一環(huán)，也是支持創(chuàng)業(yè) 創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的最重要平臺(tái)，因此將成為20年之內(nèi)基于中國(guó)金融制度的一次最有效的供給側(cè)改革。

“只有通過制度層面的供給側(cè)改革，改善了中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境，才能使中小企業(yè)獲得更好的發(fā)展，它才有能力、有動(dòng)力通過更多創(chuàng)新，也就通過完成商品或服務(wù)層面的供給側(cè)改革，來進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的物質(zhì)和精神需求。因此，‘供給側(cè)改革’和‘創(chuàng)新’二者是相輔相成，一環(huán)扣一環(huán)的，誰也離不開誰�！�

最后，王駿表示，天星資本作為中國(guó)新三板投資領(lǐng)域的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)，希望能通過天星的投資支持中國(guó)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。天星資本也希望能夠投身到金融領(lǐng)域和金融體制供體側(cè)改革的潮流中，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡自己的一份力量。                            

以下是演講全文：

各位領(lǐng)導(dǎo)各位朋友大家上午好，首先非常感謝紫光閣雜志，感謝閃社長(zhǎng)邀請(qǐng)我來就創(chuàng)新和供給側(cè)改革跟大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的交流。首先做一個(gè)自我介紹，我是王駿，天星資本的總裁、創(chuàng)始合伙人。
 
天星是一家民營(yíng)企業(yè)，我們創(chuàng)辦于2012年，到目前我們投了五百多家中小企業(yè)，這五百多家里面主要是民營(yíng)企業(yè)，也有個(gè)別國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)主要分布在七個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域：TMT、醫(yī)療、節(jié)能環(huán)保、新能源新材料、文化傳媒、軍工、消費(fèi)升級(jí)等。我們也希望通過投資，引導(dǎo)社會(huì)低效的資本進(jìn)入高效創(chuàng)新的領(lǐng)域，從金融的角度來支持國(guó)家的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

我們步入今天的正題，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的創(chuàng)新之路”，這也是今天論壇的一個(gè)大主題，我覺得這個(gè)主題非常好，我想就以這個(gè)主題和大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的匯報(bào)交流�！肮┙o側(cè)改革”和“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”這兩個(gè)詞是近兩年非常熱的詞。我想今天就我理解的什么是供給側(cè)改革，它有哪些問題，需要怎么去實(shí)現(xiàn)，什么是創(chuàng)新，創(chuàng)新面臨怎樣的問題，怎樣去更好的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，還有供給側(cè)改革和創(chuàng)新有什么關(guān)系，來跟大家說一下我個(gè)人的體會(huì)和想法。
 
我們就先說創(chuàng)新，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯密在1776年的時(shí)候出版了《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》，即《國(guó)富論》，其核心是研究整個(gè)國(guó)家和國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的原因，相信很多在座的朋友都看過。他在書里提到了一個(gè)非常重要的關(guān)鍵詞 -- “分工”，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程當(dāng)中，正是由于出現(xiàn)了分工，大大提高了企業(yè)的生產(chǎn)效率。那么我們說“分工”是一個(gè)什么概念、或者說是一個(gè)什么性質(zhì)呢？我們說創(chuàng)新，從我的理解有很多的維度，有技術(shù)層面的創(chuàng)新、有管理角度的創(chuàng)新、有經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新、有制度的創(chuàng)新等等。他提到的分工在我理解就是生產(chǎn)模式的創(chuàng)新，可以大大提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，進(jìn)而大大推進(jìn)了英國(guó)工業(yè)化進(jìn)程，非常重要。

我們?cè)倥e幾個(gè)例子，大家都知道華為，華為在技術(shù)角度創(chuàng)新是非常厲害的，但是在我理解，華為真正強(qiáng)的地方是在它的管理和經(jīng)營(yíng)模式上的創(chuàng)新。剛才我記得國(guó)資委的楚主任也提到了華為的任正非，大家知不知道任正非在華為的股權(quán)只有百分之一點(diǎn)多，華為是全員持股，就是因?yàn)樗�有�?jīng)營(yíng)制度、經(jīng)營(yíng)理念上的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了全員持股，調(diào)動(dòng)了所有員工的積極性，那么整個(gè)華為的生產(chǎn)力才爆發(fā)了出來，所有員工都認(rèn)為自己是華為的主人。再舉個(gè)例子，大家都知道有一家做殺毒軟件的叫奇虎360，老板叫周鴻祎。當(dāng)時(shí)360還沒有殺出來的時(shí)候，整個(gè)殺毒軟件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局是大家都在拼價(jià)格，殺的是天昏地暗。后來周鴻祎自己想了一個(gè)辦法就是突破了原來的角度和模式，我的殺毒軟件全部免費(fèi)給用戶來用。過去市場(chǎng)上從來沒有人敢這樣做。那么他靠什么賺錢呢？免費(fèi)之后有大量的用戶在用他的軟件，來靠廣告賺錢。這是不是創(chuàng)新呢？這也是創(chuàng)新，這是銷售模式的創(chuàng)新。實(shí)際上也是經(jīng)營(yíng)思路的創(chuàng)新。以上說的是企業(yè)的角度。

我們說一個(gè)國(guó)家的角度看，實(shí)際上也是同樣的道理�；仡櫄v史，我們黨在領(lǐng)導(dǎo)抗日還有解放戰(zhàn)爭(zhēng)的時(shí)候，實(shí)際上也是突破了很多的經(jīng)驗(yàn)主義和教條主義的限制，我們沒有拘泥于過去的經(jīng)驗(yàn)，書上的教條。而是結(jié)合中國(guó)自身的革命特點(diǎn)，走中國(guó)特色的革命道路。這實(shí)際上也是與時(shí)俱進(jìn)、因地制宜，提出了“農(nóng)村包圍城市”，“抗日統(tǒng)一戰(zhàn)線“等等這些先進(jìn)的革命理論。這些看上去是革命道路選擇的創(chuàng)新，實(shí)際上都是人的思維的創(chuàng)新。

我記得在改革開放初期曾經(jīng)有過一場(chǎng)關(guān)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大討論，在黨的十三大召開前夕，黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人指出：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)不一定是社會(huì)主義，資本主義也可以有計(jì)劃；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也不一定是資本主義，社會(huì)主義也可以有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這實(shí)際上也是一種創(chuàng)新。它看上去是社會(huì)制度的創(chuàng)新，歸根到底是人的思維的創(chuàng)新。所以我想說，不管是從企業(yè)的角度還是從國(guó)家的角度，創(chuàng)新是非常重要的。而且創(chuàng)新的重要性有可能是層層遞進(jìn)的。技術(shù)創(chuàng)新很重要，但是有可能管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，特別是一個(gè)國(guó)家的制度創(chuàng)新比技術(shù)創(chuàng)新還要重要，他們可以推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。但這些都是表象，深層次的原因是人，要有思想上和思維上的創(chuàng)新。你沒有思想上的創(chuàng)新，永遠(yuǎn)只能跟在別人的屁股后面走。這是我們對(duì)創(chuàng)新的一個(gè)理解。作為一個(gè)企業(yè)，作為一個(gè)國(guó)家，創(chuàng)新永遠(yuǎn)都是最重要的。它是支持一個(gè)企業(yè)一個(gè)國(guó)家持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和源泉。那么我們也要從各自的角度去支持創(chuàng)新，然后給創(chuàng)新創(chuàng)造環(huán)境。

下面我們說一下供給側(cè)改革。我們總結(jié)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是靠三駕馬車，投資、出口、消費(fèi)。后來人們說不能只是靠出口，不能只是靠投資，我們要拉動(dòng)消費(fèi)，要刺激消費(fèi)者的消費(fèi)需求，后來對(duì)此采取了一系列的措施。但是后來發(fā)現(xiàn)，我們消費(fèi)者的需求是有的，但是同時(shí)伴隨著還是有很多的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩。這邊有很大的需求，這邊還是有很大的產(chǎn)能過剩。這個(gè)問題出在哪里？這個(gè)問題出在我們給消費(fèi)者供應(yīng)的產(chǎn)品它沒有辦法滿足消費(fèi)者真正的需求。也就是說，你的供給不是有效供給。咱舉一個(gè)比較直觀的例子。我們知道在雙十一的時(shí)候，我們大家在網(wǎng)上，甚至是親自跑到日本，跑到澳大利亞去搶購(gòu)奶粉和馬桶蓋。我們中國(guó)難道連馬桶蓋也生產(chǎn)不出來嗎？中國(guó)沒有企業(yè)生產(chǎn)奶粉嗎？實(shí)際上中國(guó)奶粉企業(yè)的供給是過剩的。但是我們的消費(fèi)者竟然跑到澳大利亞去買奶粉，那么為什么我們的奶粉滿足不了消費(fèi)者的需求？因?yàn)檫@個(gè)不是有效供給。還有一個(gè)，我給大家舉個(gè)例子。昨天晚上我在房間睡覺，可能在座的參加會(huì)議的朋友都有體會(huì)，我可能不太喜歡軟的枕頭，床上有四個(gè)枕頭，但最后我一個(gè)都沒枕。你說有沒有供給？有供給。而且枕頭很多，有四個(gè)枕頭。但是有沒有滿足我需求？沒有。最后我一個(gè)都沒用。這個(gè)就是你的供給不是有效供給。實(shí)際上很多酒店都存在這種問題。這是服務(wù)上的一個(gè)供給問題。

我們剛才說的是從產(chǎn)品的角度，實(shí)際上今天我更希望跟大家交流的是從制度的角度上的供給。產(chǎn)品供給是企業(yè)供給消費(fèi)者產(chǎn)品的角度。那么制度角度供給是什么樣的？是企業(yè)在它發(fā)展過程當(dāng)中需要匹配很多制度和環(huán)境，這些需要政府來提供。那么我們看看，我們的政府有沒有提供有效的制度供給？目前現(xiàn)實(shí)的情況來看，我們的融資環(huán)境，我們的稅收，剛才我們的主任也介紹了曹德旺，曹德旺那個(gè)視頻大家都看到了，也在網(wǎng)上非常的火，他說不管是逃出去了還是沒逃出去，現(xiàn)在的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境還是比較嚴(yán)峻的，稅收比較高，包括我們的行政審批等等。那么需不需要改變？我們是需要改變的。這個(gè)就是需要我們做供體側(cè)的改革。因此，我說的這個(gè)改革包括兩個(gè)含義，一個(gè)是商品層面的，產(chǎn)品層面的，企業(yè)給消費(fèi)者的，另外一個(gè)就是政府給企業(yè)的發(fā)展提供制度層面的供體側(cè)改革。這兩個(gè)改革都很必要。

那么，供給側(cè)改革怎么樣實(shí)現(xiàn)？我們說，從企業(yè)的角度很好理解，企業(yè)要通過自己的創(chuàng)新來完善自己的技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式，從而給消費(fèi)者提供更好的產(chǎn)品服務(wù)。但是創(chuàng)新怎么實(shí)現(xiàn)？我們說創(chuàng)新不是喊喊口號(hào)就可以實(shí)現(xiàn)的，企業(yè)的創(chuàng)新需要很多成本，大量投入人力、財(cái)力、時(shí)間以及各種資源來去做研究和開發(fā)。那么與創(chuàng)新相匹配的是不是需要環(huán)境和制度？我們目前的環(huán)境和制度怎么樣？我們的制度怎樣？我們的融資制度怎樣？有沒有與企業(yè)發(fā)展需求相匹配？如果沒有匹配，就需要進(jìn)行一場(chǎng)關(guān)于制度的供給側(cè)改革。

我自己是做投資的，做金融的，其他的領(lǐng)域我先不展開說，就從我們自己的領(lǐng)域，給大家舉幾個(gè)列子，我們需要在金融領(lǐng)域做哪些供給側(cè)改革？                  

第一，我們要改善整個(gè)市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資的比例。為什么？只有直接融資市場(chǎng)發(fā)達(dá)，而且必須是股權(quán)融資發(fā)達(dá)，才能支持一個(gè)企業(yè)、一個(gè)國(guó)家的創(chuàng)新力，因?yàn)槭紫龋�只有股�?quán)融資才能與企業(yè)長(zhǎng)期共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，間接融資永遠(yuǎn)不可能，雖然我是做股權(quán)投資的，你讓我去銀行支持創(chuàng)新，我也很難做到，這不是人的問題，這是機(jī)制的問題，也是資金屬性的問題，跟個(gè)人的選擇和偏好沒有關(guān)系。歐洲經(jīng)濟(jì)的衰弱因?yàn)槭裁矗恐饕�因�(yàn)闅W洲金融市場(chǎng)以銀行為核心，資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，因此經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力不足。美國(guó)正好相反，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，因此催生了很多偉大的企業(yè)。另外，高效市場(chǎng)的演進(jìn)也是趨向于高自由度的市場(chǎng)。物理學(xué)有一個(gè)熵增理論，是說任何的體系都永遠(yuǎn)趨向于向熵值最大的狀態(tài)過渡，熵值代表自由度，也就是趨向于最自由最開放的狀態(tài)過渡。這一理論也適用于金融市場(chǎng)。在直接融資市場(chǎng)，投資者與企業(yè)之間雙向自由選擇，一名投資者可以直接選擇對(duì)所有企業(yè)進(jìn)行投資，一家企業(yè)也可以選擇直接接受所有投資者的投資，這種狀態(tài)相對(duì)于間接融資就是熵值最大的，自由度最大的，也是相對(duì)更有效的。                     

第二，要完善多層次的資本市場(chǎng)的建設(shè)。僅僅提高直接融資比例還不夠，還要有多層次資本市場(chǎng)，為什么呢？我們有主板，有中小板，有創(chuàng)業(yè)板，但這些市場(chǎng)，并不能完全滿足大量的創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資需求，而往往一個(gè)國(guó)家的創(chuàng)新力體現(xiàn)在中小企業(yè)。

第三，在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)中，有一個(gè)新三板，他是多層次資本市場(chǎng)中的重要一環(huán)，體現(xiàn)了大量創(chuàng)新企業(yè)的需求，承擔(dān)了支持中小企業(yè)創(chuàng)新的重任，也是支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要平臺(tái)。我認(rèn)為，新三板的建設(shè)是目前金融制度改革中最有效的一次供給側(cè)改革，也是最大的一個(gè)創(chuàng)新。實(shí)際上，改革本身就是創(chuàng)新。     

那么，最后我想說，供給側(cè)改革和創(chuàng)新到底是什么樣的關(guān)系？在我理解，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，它的實(shí)現(xiàn)是需要?jiǎng)?chuàng)新的，是需要企業(yè)的創(chuàng)新，也需要政府的制度創(chuàng)新，企業(yè)通過技術(shù)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新，才能夠給我們的消費(fèi)者提供更好的、更優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，來留住消費(fèi)者，滿足消費(fèi)者的真實(shí)需求，而不讓消費(fèi)者去國(guó)外買別人的奶粉 ，那么同時(shí)我們說，創(chuàng)新更需要制度領(lǐng)域的供給側(cè)改革，你只有在制度領(lǐng)域改善了，完善了中小企業(yè)發(fā)展所需的制度和環(huán)境，才能使中小企業(yè)獲得更好的發(fā)展，它才有能力、有動(dòng)力去做更好的創(chuàng)新來進(jìn)一步滿足消費(fèi)者的需求。我想這兩個(gè)是相輔相成、一環(huán)扣一環(huán)的，誰也離不開誰。
 
那么最后呢，我們天星資本希望通過我們的投資支持例如醫(yī)療、新能源汽車、文化傳媒、軍工、節(jié)能環(huán)保等對(duì)社會(huì)有意義的企業(yè)，支持他們的創(chuàng)新。同時(shí)，我們也希望我們能夠投身到金融領(lǐng)域的供給側(cè)改革當(dāng)中，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展盡自己的一份力量。