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　　10月29日，今年以來，VDS行業(yè)消費環(huán)境持續(xù)發(fā)生變化。受市場競爭加劇、企業(yè)經(jīng)營調整等多重因素影響，龍頭企業(yè)湯臣倍健（300146.SZ）業(yè)績承壓。今年前三季度，湯臣倍健實現(xiàn)營業(yè)收入57.34億元，歸母凈利潤8.69億元，較去年同期均下降。

　　線下渠道方面，中康CMH數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全國零售藥店VDS銷售額同比下滑20%，湯臣倍健受到的沖擊明顯。線上渠道方面，跨境品牌、白牌等涌入加劇行業(yè)競爭，給湯臣倍健的電商銷售帶來了不小的壓力。同時，第三季度，湯臣倍健兩大核心產(chǎn)品蛋白粉和健力多的迭代升級需時也給業(yè)績帶來一定影響。

　　報告期內，湯臣倍健直面挑戰(zhàn)主動變革，積極調整多措并舉，以期提升經(jīng)營質量。品牌端，聚焦核心品牌，主動調整部分品牌運營策略和資源投放;產(chǎn)品端，持續(xù)落地更多產(chǎn)品升級創(chuàng)新，提升產(chǎn)品力;渠道端，重新梳理全域渠道價值鏈，針對不同渠道的差異化，提出精細化運營措施。

　　今年以來，湯臣倍健推動兩大核心產(chǎn)品蛋白粉和健力多迭代升級，除在含量、配方等方面提升產(chǎn)品質量外，也強化了線上線下產(chǎn)品的差異化。產(chǎn)品新舊交替或影響短期業(yè)績實現(xiàn)，但長期有利于企業(yè)提升核心競爭力。與此同時，報告期內湯臣倍健旗下其他多款產(chǎn)品亦進行了升級，以創(chuàng)新產(chǎn)品拉動品類增長的思路明確。

　　今年10月，湯臣倍健召開了全國經(jīng)銷商會議，啟動以蛋白粉、健力多兩大核心產(chǎn)品為核心的"百日會戰(zhàn)"，聚攏核心資源促進新品推廣。會上，湯臣倍健提出系列經(jīng)銷商支持計劃，加強終端資源投入，推進深度分銷、渠道下沉、創(chuàng)新動銷等舉措。

　　電商平臺上，低價競爭趨于白熱化。湯臣倍健選擇以強科技產(chǎn)品、強品牌應對，通過加強線上線下貨盤差異化管理、優(yōu)化投放模式等方式，進一步提升電商渠道的盈利能力。據(jù)第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)*，今年1月至9月，湯臣倍健旗下全品牌的電商市場份額在VDS企業(yè)中仍排名第一。

　　面對VDS行業(yè)的變化，湯臣倍健已從產(chǎn)品升級、渠道優(yōu)化等多方面尋求突圍。伴隨著經(jīng)營調整措施的逐步推進，湯臣倍健業(yè)績有望得到修復。

　　對比國外市場，中國VDS市場的滲透率、人均消費水平仍有較大發(fā)展空間，人口老齡化程度加深的趨勢也給VDS企業(yè)提供了發(fā)展機遇。在湯臣倍健發(fā)布2024年三季報后，光大證券和國盛證券在研報中基于企業(yè)競爭力和行業(yè)增長前景，均維持對湯臣倍健的"增持"評級。

　　*統(tǒng)計渠道：阿里，京東，抖音，快手，拼多多

　　數(shù)據(jù)來源：阿里策略中心、京東商智、飛瓜數(shù)據(jù)、Early Data

　　消息來源：湯臣倍健